國際黃金市場特別評論: “債券顯鋒芒……通貨膨脹”
作為貴金屬有所轉機的第二天，開始時幾乎和我們在本月首次以來所見的清算日時的情形一樣不盡人意。截止今天中午，黃金下跌了21美元，跌至 804.50美元的低點，而美元有所回升，油價再次出現近3美元的降幅，買入行為已進入這一飽受重創的市場，從而使昨天的美元回升消於無形。白銀下跌了 70美分，跌至14.31美元、白金下跌了33美元，跌至1466美元、鈀金下跌了15美元，跌至305美元。銠再度下跌430美元，跌至每盎司6430 美元。賤金屬市場類似，其中重要的金屬今天都下跌了1~2個百分點。
美國房屋銷售數據和喪失抵押品贖回權比率的影響不大，在出現一系列有關限製程度也都有所緩解的新聞的同時，市場更加關注由聯邦國民抵押貸款公司和聯邦住房抵押貸款公司提高6%的利率所帶來的股市繁榮和美元的回升。道瓊斯指數今天上漲了120點。經過降低成本的一系列努力之後，GM有所回升。在前任美聯儲主席Greenspan（一些人認為他是導致當今房地產業出現崩潰的罪魁禍首）暗示美國房地產頹勢將在2009年有所逆轉的論述出現之後，金融界和地產商們都提升了價值。最終，RBC顯示的開放利率數據表明黃金近期出現的上漲並非由於新進的買家，而是由於一些剩餘的空頭補進。因此重新達到800美元的水平，並看上去將出現新一輪漲勢。一直以來，人們都在廣泛談論幾個季度以來的黃金走勢，以及美元重現強勢的變化和由此引發的世界末日到來的相關論調。這是一個猜想。害怕，我們非常害怕，請面對現實。
昨晚黃金價格再度出現些許上漲時，由於更大程度的亞洲買壓以及各種賤金屬、貨幣和股票的市場價值的存在，今天的新一輪大跌態勢證明RBC表明賣空正在回潮。儘管繼房屋贖回率在7月份上漲了55%的消息之後，美元多少受到了一些壓力，但歐元和英鎊在今天上午陷入更大的困境。當前美元指數為 76.75，與歐元匯率之比接近1.480美元。
歐元區經濟在第二季度減少了0.2%，而作為其核心因素的德國的經濟也在同一時期降低了0.5%。法國的跌幅沒有那樣大，GDP下降了0.3%。這是自近十年前常規貨幣首度出現以來歐洲出現的第一輪衰退。英國的美國發展模式使英鎊遭受重創，兌美元匯率創22個月以來的新低。繼昨天令人頗感驚奇的減少庫存（儘管美國人現在都更願意呆在家里而不是開車出門），以及出現俄羅斯撤出格魯吉亞的消息之後，油價首度在116美元附近徘徊。今後，它會繼續下跌，跌至接近113.50美元的水平，人們普遍擔心需求的下跌比之庫存將成為更大的使人擔憂的因素，美國需求量的大幅下跌可能會持續，類似信貸危機和經濟下滑已出現的情形。
週四的紐約交易期受到對由經濟新聞引發的歐元貶值、油價下跌以及CPI數字顯示同比增長5.6%（創17年來最高紀錄）等一系列事件的影響。後者為美聯儲帶來九月份上調利率的所有信號。在這個關鍵時刻，ECB可能會考慮使經濟停止下滑，而非只是單一地抑制通貨膨脹。這一差距可能使美元的走勢比近期稍好些——至少沒有那樣糟糕。一日內最低點從開始時即很明顯，白銀下跌了8美分，跌至14.79美元、白金上漲了4美元，達到1503美元，而鈀金每盎司下跌了5美元，跌至315美元。全球第二大貴金屬生產商羚羊鉑業公司現在似乎成為了巨頭BHP的兼併目標。黃金最終收盤價為810美元，下跌了16美元，抵消了周三的全部收益。
憑藉今天的CPI數據，我們現在來帶您看看兩個關於通貨膨脹的互相矛盾的觀點，我們也將繼續強調在許多市場和分析中顯而易見的分裂程度。這些都來自債券市場和RBS。我們無法確定哪一種觀點會佔上風，但它們都會非常引人入勝，因為它們所選的時機都顯示了可能的形式臨界點。首先，財經報導（CNN Money）稱：
“週二，債券價格出現上漲，投資者看到一項報告顯示消費者價格在7月份出現猛漲，預計未來通貨膨脹程度將有所緩解。基本的10年期國債上漲8/32，達到100 25 /32，與週三晚些時候4%的收益率相比，降至3.9%。債券價格與收益呈反向變化。
30年債券上漲23/32，達到99 21/32，其收益率從4.56%跌至4.50%。 2年期國債上漲了7/32，達到100 17/32，收益率為2.75%。
美國勞工部公佈的消費者價格指數顯示7月份年度通貨膨脹率漲至5.6%——與上個月5%的利率相比，達到17年來的最高點。這一上漲主要是由於月度上漲4%和年度上漲29.3%的能源成本造成的。越來越嚴重的通貨膨脹抵消了各種收入投資的價值，以及日益增長的價格使債券價格逐漸走低的信號。但債券市場並未受到週三報告的影響，根據位於波士頓的Cabot Money Management公司的投資組合經理Bill Larkin的說法，部分原因可能是因為它是一項滯後性指標。
“現在的假設是通貨膨脹不會繼續成為人們關注的焦點。”Larkin表示。政府報告顯示出勞動力市場的一些積極的跡象，能夠逐漸趨使大眾減少對通貨膨脹的恐懼。勞工部報告稱截止到8月9日結束的一周，美國的失業補貼數目將從每季度的10000調整至450000。
在債券市場為此報告大聲歡呼的同時，根據來自Briefing.com的預測結果，經濟學家們仍預期會出現436000的降幅。債券價格也受到投資者普遍認為美聯儲在9月16日下一場會議之前不會調整利率的觀點的影響。
“市場認為美聯儲毫無相干。”Larkin表示。根據來自芝加哥交易所的“財政資金期貨合約”（它一直在跟踪考察幾個月來的期貨利率的變化情況）的消息稱，美聯儲在下個月調整利率的機率只有16%。
第二篇報告（引自彭博）來自RBS的Stephen Stanley，他對近來債券市場所表現出的信心深感憂慮：
“除去食品和能源成本，美國的消費者價格在過去兩個月內上漲了0.65%，這是自1995年以來從未發生過的事情。上漲可能顯示出伴隨能源頹勢出現的燃料成本上漲的暫時溢出狀態。“一個月了，我都沒有感到驚慌。 ”康涅狄格州格林威治的RBS Greenwich Capital的Stephen Stanley在對客戶的一篇報告中如是說道。
今天的圖表顯示出所謂的核心消費者價格的加速狀態。 “我覺得主要原因是沒有一種不穩定的種類能夠解釋這一增長現象。”Stanley表示。服裝、汽車價格、飛機票價、旅館入住率、娛樂業和煙草業都深陷泥沼。除對這些的擔憂之外，還有政策制定者們並沒有能夠抑制通貨膨脹。 Stanley稱。因而，美聯儲通過降低基准率來引發大幅的供給震盪，這就如同上世紀七十年代時的情形。
“CPI數據並不能代表核心通貨膨脹的分水嶺，但如果它如此，經濟學家們會意識到將迎來最為艱難的時刻，”Stanley表示，“只有那些兩鬢斑白經歷過過去類似苦難階段的老人才能理解他們所見到的。”
當然，下個月數據還會進行重新評估，但如果商品市場不能保持7月中旬時的發展正軌，或如果美元走勢出現逆轉，我想84%的不降息的可能性會大大降低。現在，看看貴金屬和賤金屬以及能源市場，一切都表明不提高利率，美聯儲也能有所作為，從而以期避免再次落後於曲線變化的情況出現。
