國際黃金市場特別評論: 我們所面臨的是無法……樹立信心
週二，繼石油價格大幅上漲和美元下跌之後，紐約市場的黃金價格在中午出現轉機，最終以上漲1.5%收盤。一系列市場新聞的出現都對美元收益造成了衝擊，並在能源和貴金屬領域點燃了更多新人的激情。這些能夠帶來有利的買入條件的新聞包括Lehman可能會再擲40億美元用於信貸止損，以及美國房地產業達到17年來的谷底。此外，還有6月份美元的整體價格漲幅高於預期的報導。道瓊斯指數下跌了132點，同時，AIG、Lehman、Target和 Home Depot的股份也都在信貸危機和日顯頹勢的消費狀況下出現不同程度的下跌。
現貨黃金交易收於812.10美元，上漲了13.40美元，似乎出現了第三輪上漲。白銀的上漲略顯緩和，只上漲了10美分，到13.13美元，而鉑金和鈀金繼續下跌，兩者分別下跌了45美元，收於1332美元/盎司和2美元，收於281美元/盎司。關於貴金屬的下一步走勢依然眾說紛紜，但紐約的 CPM Group仍然對價格走勢前景充滿樂觀（原因見下文）。黃金和石油的樂觀狀況可由今天的價格走勢推斷得出，但兩者開放權益的根本性縮減仍導致一些令人憂慮的跡像出現。我認為如果這種發展變化再次顯示了賭博一般的行徑，則這種憂慮情緒（正如在近期大批資金流出機構所見證的）會代表商品市場可能出現政策性干預。
援引來自美聯儲的聲音，今天，Fisher先生反復重申其關於利率和相對於通貨膨脹的停滯的異議。 “如果變慢的經濟增長速度無法控制由食品和能源價格增長所導致的通貨膨脹態勢，美聯儲就必須採取行動”他今天如是表示。 “直至我們能夠有一種獲勝感為止，如果變慢的經濟增長率無法緩解通貨膨脹所帶來的壓力，貨幣政策的製訂者們就必須有所行動。”他還說道。此外，Fisher先生還稱近期美元走勢上漲，他也並不感到奇怪。最終，他也預期美國經濟將在今年下半年步入停滯期。
談到預想情況，就要說一說今天Rogoff教授（IMF前任首席經濟學家）在相對安全的遙遠的新加坡的所做的一番警示性言論了，他聲稱未來幾個月內美國經濟可能出現常規性衰退。我們已將這次失敗歸因於兩方面原因，這也是我們為何相信黃金能夠在年底前實現短期上漲的原因。另一方面，它也將是一場未知的地理意義上的“大爆炸”。儘管如此，它還是值得Rogoff教授做出關於銀行業的可怕的預言。我們可以肯定，未來3年裡，將有200-300家銀行見證聯邦存款保險公司關門歇業的情況。與此相應的是將有近1200家銀行在不久後終止S&L解凍狀態。這場傳奇中最熱門的是大陸銀行（Continental Illinois）。
因此，Rogoff教授的這番審慎性言論意味著哪些內容呢？ Marketwatch的David Weidner做出如下警告：
“曾經預測在未來幾個月美國銀行將出現重大衰敗的前任國際貨幣基金經濟學家Ken Rogoff，也沒有說明導致這場衰敗的主要原因。也許最大的原因是由於他的恐慌情緒吧。如同他近期在新加坡的一次談話中所提到的，Rogoff關於美國銀行業處於高風險中的判斷是正確的。
美國的許多銀行都確實處於高風險狀態。根據一份來自Weiss Research Inc的報告稱，週一，市場戰略專家Barry Ritholtz指出華盛頓共同基金（Washington Mutual Inc.）、匯豐控股（HSBC Holdings PLC）美國公司、NCC（National City Corp.）、 Sovereign Bancorp和Huntington Bancorp等均在這些日顯頹勢的銀行之列，它們的總資產超過250億美元。在經紀人方面，Weiss注意到Morgan Stanley、Goldman Sachs Group Inc.和Citigroup等機構的經紀人擁有更低的資金評估能力，從而無法承擔造成的損失。
實際上，貝爾斯登的潰敗並非出於資金，而是出於流動性，或更準確地說是出於自信。當Rogoff聲稱“金融系統不會在未來幾個月裡看到中小型銀行破敗，我們所見的只是一個彌天大謊，我們將看到更大規模的銀行和大型投資銀行的出現”時，他還能為市場帶來多少信心呢？
正如Ladenburg Thalmann的分析人士Dick Bove在周二所指出的那樣，美國金融市場的現狀是“股票在增長、儲蓄在增長、利潤在增長，貸款數目也在增長；非利息收入問題正在得以解決、非利息費用也在可控範圍之內。”Bove和Rogoff都認為機構合併才是金融業能夠恢復的根本。差別是銀行的賣出方式。 Rogoff似乎認為被兼併銀行的資產應被拋售。 Bove還很有條理地預見了其他一些情況。
近期的狀況顯示支持了Bove的觀點。週一，UnionBank Corp.已同意將其21%的股份出售給Mitsubishi UFJ，儘管人們都很關注該銀行的資產負債狀況，因為它在加州擁有巨額抵押貸款。
來自UBC交易的數據顯示關於銀行業可怕的預言可能才是金融業最大的問題。
一些最初意識到這一點的分析人士已經開始採取行動了。繼從一直保持的高位上下跌44%以來，鉑金的價格現在被認為是一場交易。 Mineweb的Tessa Kruger報告稱紐約的研究人士CPM Group是拿著放大鏡看這種特別的金屬，他們得出了以下結論供投資者參考：
“隨著明年上半年鉑金價格將增長到2200美元，並將在2009年末至2010年的時候繼續保持2000- 1900美元/盎司的高位，鉑金相對來說將是一項引人注目的投資。”CPM Group的商品專家Jeffrey Christian如是說。
Christian在Mineweb的一次採訪中表示，從技術層面講，未來幾週鉑金價格的下跌是由新的資源基金導致的，對沖基金被賣出是由於白銀價格已開始下跌。
他表示技術性賣主的行為沒有任何宏觀經濟因素，他們也並未依據價格基本原則行事。鉑金的賣主只是遵循一種“正確的感覺”和價格走勢圖，使他們能夠在價格走低時賣出、價格上揚時買入。
汽車製造商也在近期的鉑金價格變動中扮演了重要的角色，這是因為在第一季度爆發南非能源危機時，他們買入了PGM添加到金屬資產中，但第二季度它們困難時就賣空了這些庫存資產。
然而，Christian還聲稱過去幾週，他也見到了一些由鉑金的長期基本原則所決定的投資者的新的市場買入行為的出現。他認為，與九個月前南非出現能源危機，生產商和提煉廠都賣空了其庫存的時期相比，鉑金市場現在更顯緊張。
價格走低也影響了實際市場中的銷售量，而汽車行業的鉑金使用率可能下跌2%，而不是人們通常認為的10%。隨著越來越多的南非製造商日益關注通過他們的工人獲利或止損，這可能會導致需求量短期的急劇爆發。
因此，Christian預計已下跌39%、跌至1400美元/盎司以下的鉑金，將在未來三個季度裡再次達到新高，並將在明年上半年的全部時間持續上漲，而後在下半年繼續保持高位走勢。
Christian認為，隨著需幾年時間加以解決的南非能源問題的逐步解決，從更長時期來看，價格也將繼續保持走高，鉑金產量也會增加。
“與諸如股票、債券和現金等投資方式相比，鉑金看上去更具吸引力。”他還如是稱。
“常規的投資現在都以現金投資，而其他投資的投資率都很低。自鉑金價格從700美元/盎司上漲之後經常見到這種情況，問題是如果投資鉑金獲了利，他們不得不在其他領域進行再次投資，而此時吸引人的投資項目並不多。”
事實是，世界經濟受到鉑金交易公司的現金狀況的衝擊，因為一直存在著對於更好的投資商品的需求。採礦企業為股東提供了支付股息的誘人手段，如果價格能夠持續，公司就會大幅盈利。
然而，過去幾年在確定鉑金價格過程中，一個值得關注的因素是投資者對於未來價格的預期，這將導致其是選擇賣出、買入還是繼續持有金屬。這一問題也是隨著2004年以來資源性基金、常規投資和持有鉑金的個人的數量的穩定增加而出現的。 ”
黃金的大幅下跌使其跌入580美元區域，但白銀也將再度下跌到修正的程度。另一方面，鉑金實現了目標，到305美元，現在為275美元/盎司。
對於流動性的渴求將繼續保持對價格的關注，上週的775美元標位也顯示了黃金賣主的短期目標。現在值得關注的上行目標是820-825美元區域，因為它是上週價格到800美元以下時的最後一道防線。請繼續高度關注宏觀發展狀況和美元走勢，這將決定您的操作方向。
