國際黃金市場特別評論：一大批Ospraies（對沖基金管理公司）
金價重新回探週二790美元低點，隨後在期貨交易結束前再次反彈，攀升至800美元每盎司以上。美元今早進一步上漲，其指數離78.50僅一步之遙，但在油價反彈近1美元之後，美指又大幅回落。歐洲經濟在第二季度萎縮的消息，促使歐元兌美元為1.44，只是給商品市場又加了一把火而已。
紐約現貨交易在發文時，下跌5美元為800.40美元每盎司，人們不僅懷疑其收盤能否超過整數位，還懷疑其是否能避免近期下滑再度測試775美元。美元勢頭還是在降低那些多頭戶的信心。過去30天，金價下跌近11%。白銀持續受到賣盤壓力，開盤價為12.90美元每盎司，下跌15美分。鉑金下跌 10美元為1373美元，鈀金下跌5美元，報於283美元每盎司。
今日發布的汽車銷售數字顯示，汽車製造商快速滑入一個看來似乎大量未出售車輛的圈子。福特領銜這個不幸的銷售名單，在8月銷售下降近27%。其子公司，Volvo銷售下滑48.8%。道瓊斯指數顯得有些矛盾，因為它應該慶賀商品內爆，但它擔心這會是另一個在起作用的萎縮信號——人們無法很好地預測其指數成分股。石油投機商也許已經註意到汽車銷售作為需求破壞的主要指標即將來到——好像來自交易池大批受挫的商品基金所遭受的破壞力還不夠一樣。
價格的進一步萎縮，持續成為商品交易的主要特徵。在周二驚人的消息公佈之後：30億面向商品的對沖基金崩潰，投機商已經正在賣出一切東西，即使它只是類似於商品而已。在8月商品崩盤期間，Ospraie Management的旗艦Ospraie基金（Ospraie Fund）暴跌近40%，至少從獨立日以來它已經給煎熬的市場又加了一把火。
人們相信從現在起，談論的基金只是“無流動資金”的投資，但是人們不禁要知道，它持有的資產中哪些是“流動的”，其中多數最近都該拋掉。街頭巷尾都在談論的是該基金的致命打擊來自於對銅和天然氣錯誤的下注。人們推斷，這種受挫不會是“一次性”事件——在考慮到過去幾年裡在商品板塊所扔的數百億美金，就不會是（“一次性”事件）。在這種環境下發展的負面影響的價格圈的可能性，呈指數級上升。操控，是的，沒錯。先試一下錯誤的猜測。然後，快速的看下賬簿，得知誰暴露了什麼。路透社的Laurence Fletcher研究了這個問題，發現了令人不安的徵兆：
“Ospraie Management LLC的旗艦基金的關閉可能是這種失敗中的第一個，因為商品的下滑和金融股的飚升發現基金處於難以賣出的位置。5年來商品價格的飛漲，鼓動了大批投資者資產和許多新的對沖基金，它們都在一個日益擁擠的板塊裡尋求投資機會。
然而，受到資源需求的驅動，最近商品和能源價格下滑，將經歷經濟增長放慢的過程，有許多的管理公司都受到重擊。那些在非流通位置的面臨著最大的頭痛，因為緊張的投資者指望著一有機會就撤回他們的資金。
“我認為會有更多的問題。”一個要求匿名的對沖基金的管理人說道。 “對於那些有季度贖回（現已經處於非流通位置）的對沖基金而言是個問題，”
“它和.com的繁榮不太一樣，後者會有更多的參與者買下許多較小的公司而不去太仔細的考慮它們，（雖然）在商品和能源板塊會有潛在的價值。 ”
Ospraie在周二說道，要將其20%資產的最不流通部分返回給投資者需要3年。業績問題已經可以在RAB Capital先前頂級表現的對沖基金RAB Special Situations那看到，它對小型的礦業公司股進行投資。這些股要比大型公司股更難賣出。它名單上的子基金RSS.L從今年開始到8月21日已經下跌了38.1%。
如果目前的受挫轉化成商品更長時間的低迷，還會有更多的問題出現。
“去年下半年可以說是單向的賭注。” S&P Fund Services的基金研究主任Randal Goldsmith告訴路透社。 “我們現在正經歷商品的大幅修正……這可以是非常有破壞性的。有不少的對沖基金已經在商品中佔據了重要的位置，如果證明不是熊市的話，許多對沖基金會有麻煩。”
對沖基金一直在對上漲的商品價格下注和下跌的金融板塊下注，現在隨著信貸危機的展開，受到了沉重的打擊。近年來飚升的FTSE All Share Mining index .FTASX1770，從6月底到9月2日下跌了21.7%。同時當投資者搶購廉價股時，the FTSE All Share Banks index .FTASX8350上漲了12.4%。
對對沖基金表現的影響可以在Hedge Fund Research（對沖基金研究）的HFRX Global Hedge Fund Index的數據組中看到，它在8月下降了1.28%，使得今年到現在的損失達到5.05%。即使管理期貨基金對全球期貨市場趨勢下注，目前成為了今年為止的明星級的對沖基金策略之一，也受到了大幅反轉（對這種反轉它們一直反應較慢）和後來這些板塊波動的打擊。 “賠付率超付一直（被管理期貨）廣泛用來作為風險控制。” S&P的Goldsmith說道。 “如果商品或者證券在一個方向進行，這很有用，但如果它們後退（不起任何作用），波動就會毀掉任何跟隨趨勢策略。”
儘管損失嚴重，對沖基金管理公司還是對這看法不一致：即這是暫時的波動或是更長期下跌的開始。 “我們尚未在基金—對沖基金之間找到一致性：這是否已告一段落或者只是個校正。” S&P的Goldsmith說道。然而，一些人相信市場已達到了一個轉折點，不受青睞的板塊例如零售板塊將會反彈。
“在這里相對關鍵的叫聲很明顯是消費者對商品。” Cazenove對沖基金管理公司的Chris Rice and Steve Cordell在對投資者的記錄中說道。 “在過去5年，它一直是個單向賭注，但現在局勢變了……12個月內，下個（表現優於礦業公司）必和必拓出現的（英國時尚服裝零售商）機會很高。”
看來“次優級抵押貸款”也許會很快被某個新詞取代。有人已經在造個新的妙詞了。持有650噸黃金的ETF（其中約一半或者一半以上可能是對沖基金的錢）面臨著潛在的危險，因為它製造了一個潛在的供應過剩威脅，在印度－即使每月最佳的目標是100噸－也可能無法克服。正如今天一個觀察者所說的，這兒正在形成的價格方程式裡有個例外條款。這個條款是：重複1987年10月。請玩你的賭博遊戲吧。然後請擲骰子。
