創盈黃金資訊網

1、倫敦黃金市場

倫敦黃金市場歷史悠久。其發展歷史可追溯到300多年前。 1804年，倫敦取代荷蘭阿姆斯特丹成為世界黃金交易的中心，1919年倫敦金市正式成立，每天進行上午和下午的兩次黃金定價。由五大金行定出當日的黃金 市場價格，該價格一直影響紐約和香港的交易。市場黃金的供應者主要是南非。 1982年以前，倫敦黃金市場主要經營黃金現貨交易。 l982年4月，倫敦期貨黃金市場開業。目前，倫敦仍是世界上最大的黃金市場。

倫敦黃金市場的特點之一是交易制度比較特別，因為倫敦沒有實際的交易場所，其交易是通過無形方式——各大金商的銷售聯絡網完成的。交易所會員由具有 權威性的五大金商及一些公認為有資格向五大金商購買黃金的公司或商店所組成，然後再由各個加工製造商、中小商店和公司等連鎖組成。交易時由金商根據各自的 買盤和賣盤，報出買價和賣價。

倫敦金市交易的特點之二是靈活性強。黃金的純度、重量等都可以選擇，若客戶要求在較遠的地區交售，金商也會報出運費及保費等，也可按客戶要求報出期 貨價格。最通行的買賣倫敦金的方式是客戶可無須交收現金，即可買入黃金現貨，到期只需按約定利率支付即可，但此時客戶不能獲取實物黃金。這種黃金買賣方 式，只是在會計賬上進行數字遊戲，直到客戶進行了相反的操作平倉為止。

倫敦黃金市場交收的標準金成色為99.5%，重量為400盎司。

倫敦黃金市場特殊的交易體係也有若干不足。

首先，由於各個金商報的價格都是實價，有時市場黃金價格比較混亂，連金商也不知道哪個價位的金價是合理的，只好停止報價，倫敦金的買賣便會停止；

其二，倫敦市場的客戶絕對保密，因此缺乏有效的黃金交易頭寸的統計。

2、蘇黎世黃金市場

蘇黎世黃金市場，在二戰後趁倫敦黃金市場兩次停業發展而起，蘇黎世市場的金價和倫敦市場的金價一樣受到國際市場的重視。

蘇黎世黃金市場沒有正式組織結構，而是由瑞士三大銀行：瑞士銀行、瑞士信貸銀行和瑞士聯合銀行負責清算結賬，三大銀行不僅為客戶代行交易，而且黃金 交易也是這三家銀行本身的主要業務。蘇黎世黃金總庫（Zurich Gold Pool）建立在瑞士三大銀行非正式協商的基礎上，不受政府管轄，作為交易商的聯合體與清算系統混合體在市場上起中介作用。

由於瑞士特殊的銀行體系和輔助性的黃金交易服務體系，為黃金買賣提供了一個既自由又保密的環境，加上瑞士與南非也有優惠協議，獲得了80%的南非 金，以及前蘇聯的黃金也聚集於此,使得瑞士不僅是世界上新增黃金的最大中轉站，也是世界上最大的私人黃金的存儲中心。蘇黎世黃金市場在國際黃金市場的地位 僅次於倫敦。

蘇黎世黃金市場無金價定盤制度，在每個交易日的任一特定時間，根據供需狀況議定當日交易金價，這一價格為蘇黎世黃金官價。全日金價在此基礎上波動而無漲停板限制。標準金為400盎司的99.5%純金。

3、美國黃金市場

紐約和芝加哥黃金市場是20世紀70年代中期發展起來的，主要原因是1977年後，美元貶值，美國人（主要是以法人團體為主）為了套期保值和投資增值獲利，使得黃金期貨迅速發展起來。

目前紐約商品交易所（COMEX）和芝加哥商品交易所（IMM）不僅是美國黃金期貨交易的中心，也是世界最大的黃金期貨交易中心。兩大交易所對黃金現貨市場的金價影響很大。

以紐約商品交易所（COMEX）為例，該交易所本身並不參加期貨的買賣，僅僅為交易者提供一個場所和設施，並製定一些法規，保證交易雙方在公平和合 理的前提下交易。該所對進行現貨和期貨交易的黃金的重量、成色、形狀、價格波動的上下限、交易日期、交易時間等都有極為詳盡和復雜的描述。

而且，因為美國財政部和國際貨幣基金組織（IMF）也在紐約拍賣黃金，紐約黃金市場已成為世界上交易量最大和最活躍的期金市場，美國黃金市場以做黃 金期貨交易為主，其所簽訂的期貨合約可長達23個月，黃金市場每宗交易量為100盎司，交易標的為99.5%的純金，報價是美元。

4、香港黃金市場

香港黃金市場已有90多年的歷史，其形成以香港金銀貿易場的成立為標誌。 1974年，香港政府撤消了對黃金進出口的管制，此後香港金市發展極快。由於香港黃金市場在時差上剛好填補了紐約、芝加哥市場收市和倫敦開市前的空擋，可 以連貫亞、歐、美時間形成完整的世界黃金市場。其優越的地理條件引起了歐洲金商的注意，倫敦五大金商、瑞士三大銀行等紛紛進港設立分公司。他們將在倫敦交 收的黃金買賣活動帶到香港，逐漸形成了一個無形的當地“倫敦黃金市場”，促使香港成為世界主要的黃金市場之一。

目前香港有三個黃金市場：

其一是以華資金商佔優勢，有固定買賣場所，黃金以港元/兩定價，交收標準金成色為99%，主要交易的黃金規格為5個司馬兩為一條的99標準金條，目前仍然採用公開叫價、手勢成交的傳統現貨交易方式，沒有電腦網絡反映實時行情的金銀業貿易場；

其二是由外資金商組成在倫敦交收的黃金市場，同倫敦金市密切聯繫，沒有固定交易場所，一般稱之為“本地倫敦金市場”；

其三是黃金期貨市場，是一個正規的市場。其性質與美國的紐約和芝加哥的商品期貨交易所的黃金期貨性質是一樣的。交投方式正規，制度也比較健全，可彌補金銀貿易場的不足。

5、東京黃金市場

東京黃金市場於1982年成立，是日本政府正式批准的唯一黃金期貨市場。會員絕大多數為日本的公司。黃金市場以每克日元叫價，交收標準金成色為99.99%，重量為1公斤，每宗交易合約為1000克。

6、新加坡黃金所

新加坡黃金所成立於1978年11月，目前時常經營黃金現貨和2、4、6、8、10個月的5種期貨合約，標準金為100盎司的99.99%純金，設有停板限制。

1、黃金投資的特點

1）安全性

投資者投資黃金，能極大的增加個人財產的安全性。這是與黃金本身的特點分不開的，作為一種金融投資產品，黃金具有以下特點：

①黃金品質十分穩定且質地均勻

②黃金無須折舊

③轉移較快

④交易迅速

⑤全球通用變現容易

因此，黃金投資是一種相對安全穩健的投資。

2）與股票、外匯等投資品種的走勢負相關性國際投資市場，

大量的投資資金總是在股票、外匯、商品期貨、黃金之間流動不停的，以外彙和黃金的關係為例，二者負向相關明顯，美元升值黃金降價，反之金價走高，這是十分明顯的現象。

2、黃金投資的優點

與其他投資產品比較，黃金投資的優勢體現在下列幾方面：

（1）稅收優勢

黃金投資可以說是世界上所佔稅項負擔最輕的投資項目。在我國，購買投資性金條、金幣比購買黃金消費品，在稅收方面要少增值稅、特別消費稅等稅項負擔。

（2）產權轉移便利

黃金不像房地產那樣，當讓度人向受讓人轉移產權時須經過複雜繁瑣的產權過戶手續，繳納大筆過戶稅，如果是遺產，還須交納大筆遺產稅及律師費，而黃金任何人都可以公開購得，還可以像禮物一樣進行自由地轉讓，沒有任何類似於登記制度的阻礙。

（3）世界上最好的抵押品種

由於黃金是一種國際公認的物品，是一種世界性的絕對財富，根本不愁買家承接，因此，無論是向銀行申請貸款還是典當，這都是最好的抵押品。

（4）黃金能保持久遠的價值

普通商品在時間的摧殘下，一般都會出現物理性老化和破壞的現象，其價值會隨著使用的年限增加而逐漸降低直至消失。而黃金作為一種貴金屬材料，其質地不會發生根本性變化，其基本價值依然存在。即使黃金掉進“王水”裡，經過一系列化學處理，仍可恢復原貌。

（5）黃金是對抗通貨膨脹及政治經濟動蕩的最理想武器

近幾十年，通貨膨脹愈演愈烈，導致各國貨幣大量縮水，給以存款為主要方式的投資者的個人財產帶來了巨大的損失。相反，黃金則會隨通貨膨脹而相應地上 漲，所以投資黃金，才是避免在通貨膨脹中被蠶食的最佳辦法。另外，國際地緣政治局勢動盪不安，中東戰爭、國際恐怖主義造成在些國家貨幣信用崩潰，黃金已成 為了人們財產最好的避險工具。

（6）黃金市場很難出現莊家

任何地區性股票市場都有可能被人為操縱，但黃金市場卻不會出現這種情況。金市是全球性的投資市場，全球一樣的投資對象，一致的價格，現實中還沒有哪一個財團具有可以操縱金市的實力。所以黃金投資者也就獲得了很大的投資保障。

（7）無時間限制，可隨時交易

從時間上看，倫敦、紐約、香港等全球黃金市場交易時間連成一體，構成了一個二十四小時無間斷的投資交易系統，另一方面，黃金的世界性公開的市場不設停版和停市，令黃金市場投資起來更有保障，根本不用擔心在非常時期不能重入市以平倉止損。

黃金投資的價值

從上面的有關內容中我們可以看出，個人投資黃金的價值主要體現在下列三個方面：

1、購買黃金可以用來製作首飾佩戴，也可以用來製作高檔生活用品及裝飾品，以最低的成本來使用消費黃金。

2、保值價值

黃金良好的安全性及保值性決定持有黃金可以規避通貨膨脹等給個人財產帶來的縮水與貶值，使個人財產獲得安全保障。

3、投機贏利

與其他投資產品比，黃金市場價格起伏變化與其他品種相比具有更大的趨勢性和連續性，對廣大投資者來說，更容易判斷其行情趨勢，順勢操作獲得贏利。

黃金投資工具

黃金投資工具又稱黃金金融工具或黃金投資媒介，是黃金投資者選擇其中的一種或數種參與黃金市場的動作，以獲得其保值增值之目的的主要手段，一般可分為四類：

1、實金投資

實金投資就是有實物黃金交割的黃金投資行為，主要的實金投資品種有標金、金條、金幣等。

1）標金

標金是標準金條的簡稱，指由交易所認定的由交易所指定的生產商提供的適合交易所交割的標準金條的總稱。目前，上海黃金交易所認定的標金中，除一種規 格為50克的Au99.99的金條外，大部分為塊體較大的金錠，規格有1公斤、3公斤、12.5公斤三種,成色為Au99.99及Au99.95兩種.

2）金條

相對標金而言，金條一般規格較小，目前，市場上的投資性的金條在10克、20克、30克、50克、100克、200克、500、1盎司、2盎司、5盎司……等多種:另外,金條不全是交易所指定的企業生產提供的。

以下因素會影響黃金的需求:

1) 一些國家會否增加黃金的儲備.

2) 國際政治環境, 通常政治動盪時, 黃金會成為資金避難所而需求增加.

3) 國際經濟環境, 通常經濟好時, 對黃金在工業上和飾物上的需求都會增加.

4) 中國和印度的經濟環境, 中國人和印度人喜歡持有黃金和黃金的飾物.

5) 工業本身對黃金作為原料的需求.

6) 鉑金的價格.

7) 其他商品的價格, 例如石油.

國際炒家的取向.

以下因素會影響黃金的供應:

1) 黃金的生產成本和金價的差異. 一些高成本金礦會在金價低時停產.

2) 是否有新的金礦發現.

3) 一些國家是否減持黃金儲備.

黃金是資源商品, 需求大增時, 價值上升大於通賬, 那麼可以對抗通賬了.

從一般情況看，個人的投資方向主要有房地產、儲蓄、有價證券和貴金屬。這些投資方式的利弊比較如下：

不動產

（價值變化）一般情況下變化微小，具體視投資環境而定

（流動性/變賣性）一般，但要看地點決定價格高低，而且欲高價出售要等待時機，急於出售可能微利和損失

（贏利性）視投資環境變化和極差地租而定

（維護成本）包括物業管理和維修費，交易稅金

儲蓄

（價值變化）受通脹高低影響較大

（流動性/變賣性）與現金等值

（贏利性）利息，其高低受通貨膨脹影響，通脹高，名義利息也高，通脹低，名義利息也低

（維護成本）許多國家開徵儲蓄稅

有價證券

（價值變化）容易發生變化，種類多，主要是債券和股票，其價值受政治、宏觀經濟、貨幣政策影響較大

（流動性/變賣性）高

（贏利性）債券贏利比較穩定，股票贏利波動較大

（維護成本）在買賣時會有一定的交易成本，如稅收和手續費

黃金

（價值變化）價值變化微小

（流動性/變賣性）高

（贏利性）買賣實金盈利低，但風險也低，炒作紙黃金（標準合約）相對盈利高，但風險較大

（維護成本）實金的維護成本高，而紙黃金，如標準合約的維護成本低

除 上述比較外，投資者還可以比照上述方式將黃金與其他投資對象進行比較分析，如白銀、古玩、珠寶、名表之類，從中可以獲得一些有益啟發。可以看出，黃金具有 價值穩定、流動性高的優點，是對付通貨膨脹的有效手段。如果對期貨市場以及黃金價格變化具有一定的基礎知識和專業分析能力，還可參與黃金期貨投資獲利。

一般來說，無論黃金價格如 何變化，由於其內在的價值比較高而具有一定的保值和較強的變現能力。從長期看，具有抵禦通貨膨脹的作用；房產從長期看， 具有很大的實用性，如果購買時機、價格和地區比較合理，也有升值潛力；而儲蓄對應對各種即時需求最為方便；股票贏利性慾風險性共存。這些投資的優勢和作 用，要根據各種目的、財力和投資知識而決定。

20世紀70年代以前，黃金價格基本由各國政府或中央銀行決定，國際上黃金價格比較穩定。 70年代初期，黃金價格不再與美元直接掛鉤，黃金價格逐漸市場化，影響黃金價格變動的因素日益增多，具體來說，可以分為以下幾方面：

1、供給因素

（1）地球上的黃金存量：全球目前大約存有13.74萬噸黃金，而地上黃金的存量每年還在大約以2%的速度增長。

（2）年供求量：黃金的年供求量大約為4200噸，每年新產出的黃金佔年供應的62%。

（3）新的金礦開採成本：黃金開採平均總成本大約略低於260美元／盎司。由於開採技術的發展，黃金開發成本在過去20年以來持續下跌。

（4）黃金生產國的政治、軍事和經濟的變動狀況：在這些國家的任何政治、軍事動盪無疑會直接影響該國生產的黃金數量，進而影響世界黃金供給。

（5）央行的黃金拋售：中央銀行是世界上黃金的最大持有者，1969年官方黃金儲備為36458噸，佔當時全部地表黃金存量的42.6%，而到了 1998 年官方黃金儲備大約為34000噸，佔已開采的全部黃金存量的24.1%。按目前生產能力計算，這相當於13年的世界黃金礦產量。由於黃金的主要用途由重 要儲備資產逐漸轉變為生產珠寶的金屬原料，或者為改善本國國際收支，或為抑制國際金價，因此，30年間中央銀行的黃金儲備無論在絕對數量上和相對數量上都 有很大的下降，數量的下降主要靠在黃金市場上拋售庫存儲備黃金。例如英國央行的大規模拋售、瑞士央行和國際貨幣基金組織準備減少黃金儲備就成為近期國際黃 金市場金價下滑的主要原因。

2、需求因素：黃金的需求與黃金的用途有直接的關係。

（1）黃金實際需求量（首飾業、工業等）的變化。

一般來說，世界經濟的發展速度決定了黃金的總需求，例如在微電子領域，越來越多地採用黃金作為保護層；在醫學以及建築裝飾等領域，儘管科技的進步使得黃金替代品不斷出現，但黃金以其特殊的金屬性質使其需求量仍呈上升趨勢。

而某些地區因局部因素對黃金需求產生重大影響。如一向對黃金飾品大量需求的印度和東南亞各國因受金融危機的影響，從1997年以來黃金進口大大減少，根據世界黃金協會數據顯示，泰國、印尼、馬來西亞及韓國的黃金需求量分別下跌了71 %、28%、10%和9%。

據統計，中國現在人均黃金消費量僅有0.2克，與世界最大黃金消費國相比，還有很大差距。現在印度人均黃金消費量為0.85克，相當於中國人均黃金 消費量4 倍以上。從中國的經濟發展狀況及人均收入看，中國大大高於印度。因此，中國有著非常大的黃金消費潛力，前景非常可觀。

（2）保值的需要。

黃金儲備一向被央行用作防范國內通脹、調節市場的重要手段。而對於普通投資者，投資黃金主要是在通貨膨脹情況下，達到保值的目的。在經濟不景氣的態 勢下，由於黃金相較於貨幣資產更為保險，導致對黃金的需求上升，金價上漲。例如：在二戰後的三次美元危機中，由於美國的國際收支逆差趨勢嚴重，各國持有的 美元大量增加，市場對美元幣值的信心動搖，投資者大量搶購黃金，直接導致布雷頓森林體系破產。 1987年因為美元貶值，美國赤字增加，中東形勢不穩等也都促使國際金價大幅上升。

（3）投機性需求。

投機者根據國際國內形勢，利用黃金市場上的金價波動，加上黃金期貨市場的交易體制，大量"沽空"或"補進"黃金，人為地製造黃金需求假象。在黃金市 場上，幾乎每次大的下跌都與對沖基金公司借入短期黃金在即期黃金市場拋售和在COMEX黃金期貨交易所構築大量的空倉有關。在1999年7月份黃金價格跌 至20年低點的時候，美國商品期貨交易委員會（CFTC）公佈的數據顯示在COMEX投機性空頭接近900萬盎司（近300噸）。當觸發大量的止損賣盤 後，黃金價格下瀉，基金公司乘機回補獲利，當金價略有反彈時，來自生產商的套期保值遠期賣盤壓制黃金價格進一步上升，同時給基金公司新的機會重新建立沽空 頭寸，形成了當時黃金價格一浪低於一浪的下跌格局。高賽爾金銀研發中心高金表示："現在黃金市場價格走勢並不完全由市場供需來簡單決定，也不是由各國央行 在其間簡單博弈，其中投機性因素對價格的影響也佔據了很大的比重。"

3、其他因素：

（l）美元匯率影響。

美元匯率也是影響金價波動的重要因素之一。一般在黃 金市場上有美元漲則金價跌，美元降則金價揚的規律。美元堅挺一般代表美國國內經濟形勢良好，美國國內股票和債券將得到投資人競相追捧，黃金作為價值貯藏手 段的功能受到削弱；而美元匯率下降則往往與通貨膨脹、股市低迷等有關，黃金的保值功能又再次體現。這是因為，美元貶值往往與通貨膨脹有關，而黃金價值含量 較高，在美元貶值和通貨膨脹加劇時往往會刺激對黃金保值和投機性需求上升。 1971年8月和1973年2月，美國政府兩次宣布美元貶值，在美元匯價大幅度下跌以及通貨膨脹等因素作用下，1980年初黃金價格上升到歷史最高水平， 突破800美元／盎司。回顧過去20年曆史，美元對其他西方貨幣堅挺，則國際市場上金價下跌，如果美元小幅貶值，則金價就會逐漸回升。

（2）各國的貨幣政策與國際黃金價格密切相關。

當某國採取寬鬆的貨幣政策時，由於利率下降，該國的貨幣供給增加，加大了通貨膨脹的可能，會造成黃金價格的上升。如60年代美國的低利率政策促使國 內資金外流，大量美元流入歐洲和日本，各國由於持有的美元淨頭寸增加，出現對美元幣值的擔心，於是開始在國際市場上拋售美元，搶購黃金，並最終導致了布雷 頓森林體系的瓦解。但在1979年以後，利率因素對黃金價格的影響日益減弱。比如2005年美聯儲十一次降息，並沒有對金市產生非常大的影響。惟有 在"9.11″ 事件中金市受利。

（3）通貨膨脹對金價的影響。

對此，要做長期和短期來分析，並要結合通貨膨脹在短期內的程度而定。從長期來看，每年的通脹率若是在正常範圍內變化，那麼其對金價的波動影響並不 大；只有在短期內，物價大幅上升，引起人們恐慌，貨幣的單位購買力下降，金價才會明顯上升。雖然進入90年代後，世界進入低通脹時代，作為貨幣穩定標誌的 黃金用武之地日益縮小。而且作為長期投資工具，黃金收益率日益低於債券和股票等有價證券。但是，從長期看，黃金仍不失為對付通貨膨脹的重要手段。

（4）國際貿易、財政、外債赤字對金價的影響。

債務，這一世界性問題已不僅是發展中國家特有的現象。在債務鏈中，債務國本身如果發生無法償債的現象將導致經濟停滯，而經濟停滯又進一步惡化債務的 惡性循環，就連債權國也會因與債務國之關係破裂，面臨金融崩潰的危險。這時，各國都會為維持本國經濟不受傷害而大量儲備黃金，引起市場黃金價格上漲。

（5）國際政局動盪、戰爭、恐怖事件等。

國際上重大的政治、戰爭事件都將影響金價。政府為戰爭或為維持國內經濟的平穩而支付費用、大量投資者轉向黃金保值投資，這些都會擴大對黃金的需求， 刺激金價上揚。如二次大戰、美越戰爭、1976年泰國政變、1986年"伊朗門"事件等，都使金價有不同程度的上升。比如2001年9月11日的恐怖組織 襲擊美國世貿大廈事件曾使黃金價格飆升至當年的最高近0/盎司

（6）股市行情對金價的影響。

一般來說股市下挫，金價上升。這主要體現了投資者對經濟發展前景的預期，如果大家普遍對經濟前景看好，則資金大量流向股市，股市投資熱烈，金價下降。反之亦然。

除了上述影響金價的因素外，國際金融組織的干預活動，本國和地區的中央金融機構的政策法規，也將對世界黃金價格的變動產生重大的影響。

（7）石油價格

黃金本身作為通漲之下的保值品，與通貨膨脹形影不離。石油價格上漲意味著同夥會隨之而來，金價也會隨之上漲。