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各種數據顯示，週一早晨的全球市場，在預期的情況中表現良好。問題是，市場認為該援救計劃—像寫到的那樣—不會成為解決冷凍的信貸市場的良藥。人們也很少知道該援救方案將永遠沒辦法達到預期的效果，相反可能會早早的胎死腹中，同時由於非自然影響，在走出國會之前，就由於共和黨人和民主黨人之間的爭論，而拜倒在其腳下。總而言之，美國主街告訴華爾街，股市下跌。的確，華爾街也這樣做了。此後收盤時，下跌了603點。
在全球經濟蕭條的恐慌中，道瓊斯指數經歷了迄今為止最大幅度的下跌（一天中一度下跌了722點），原油下跌了11.00美元（下跌至96美元以下），所有的商品價格也都遭受了巨大的創傷，這些都是由於市場迎來超混沌一天造成的。黃金非常榮幸的成為避風港角色，今天在貴金屬中的表現可謂鶴立雞群。儘管石油大幅度下跌，美元拒絕上升至77的水平線，（事實上在指數表中，已經上升至77.50），金條價格還是上升至925美元的高點。當美元影響連續快速的傳染到銀行、房地產信貸商的時候，歐元兌美元的匯率比還是處於1.44。下一步，貨幣市場可能會受到干預，管理機構將涉足其中，要么對資產進行擔保，要么採取措施對信貸市場嚴加管理，除了那些被歸納為失敗援救的不在此列。
本週末以及週一早晨的新聞都被信貸危機對越來越多的歐洲機構造成嚴重影響的大標題所佔據。英國的Bradford & Bingley Plc、德國的Hypo Real Estate Holding AG以及比利時-荷蘭-盧森堡對富通銀行（Fortis Bank）採取的援助行動反映了美國房產問題所帶來的全球效應，強調了冷凍對於跨銀行貸款所產生的嚴重影響。在最近一次行動之後，歐洲股市下跌，歐元和英鎊也遭受了打擊。
最後一次查看金價的時候，交易價為908美元，一天上漲了30美元。雖然沒有一天之內漲價45美元的最大漲幅，但是儘管如此，它卻是最大漲幅交易日的其中之一。這些是特殊的情況，應該把黃金的情況同（所有的，或者幾乎所有的）其他資產區分開來，同時，由於對於投資者來說，可以選擇的投資方式一下子變少，這樣最終就造成了金價的上升。
今天是恐慌的一天，恐慌通常不會造成可持續的行為，更不用說在短期內造成可觀的結果了（看一下股價）。如果在美元上漲、原油價格下跌的情況下，金條維持在可信的暫停期間（收盤價在925美元以上），那麼短期內還會上升到新的高度。價格下降的商品對於黃金是個潛在的威脅。當然，黃金最近的開始點使得我們相信，還有很多工作需要做。不過，隨著周中左右，印度購買季節的開始，與此同時，大批個人投資者尋找避難所，金價繼續上漲100美元，並不是太困難的事，這樣就會再一次達到具有里程意義的高度。現在四處蔓延著恐慌，直到一些修改方案的誕生，以此提供解決辦法以後，才有可能得到緩解。暫時，猶太節日將至少擱淺此類行為一天。
隨後，一些人把這一情況稱之為小題大做。 Marketwatch的Irwin Kellner試著在這齣“肥皂劇”中加入讓人清醒的咖啡因，談到，媒體將肯定稱它為（部分媒體已經把它稱之為）”08年全球性的崩潰”。
“我們還遠未到達經濟蕭條的地步，所以讓我們停止談論這些吧。
尼克鬆時代的Spiro Agnew的話如今聽上去很有道理。政客、專家、當然還有媒體都在以否定的態度談論那些富豪們。比如，最近幾個禮拜，廣播和印刷媒體發表的一些文章充斥著恐慌的話語。你甚至不用去小報上看我要表達的意思。
最近一期的紐約時報頭版描述了在金融市場中，把“混沌”稱之為什麼。
無獨有偶，上週一份華爾街日報的第一部分，被一篇描述現在經濟中的“蔓延危機”佔據了很大的篇幅。
兩份報紙的文章中出現的“蕭條”字樣的頻率很是頻繁，多的都有點數不過來。
不要誤解我的意思，我不是說事態發生的不嚴重，不過這是另外一次大蕭條？我卻不這麼認為。
看一下數據，你就會發現現在與上世紀30年代相比，不同處要多於相同處：
*1929年的那次經濟崩潰，道瓊斯工業指數兩個月內下降了40%，這次一年才下降了22%。
*到1933年為止，失業率上升到25%，比現在的6%要多很多。
*在上世紀30年代早期，國內生產總值下降了25%，而在過去的一年中，上升了3%。
*1929年到1933年，消費價格下降了30%，但是現在我上次看，仍然還是上漲的。
*在大蕭條時代，房價下跌超過了30%，而現在只下跌16%。
*到1934年為止，所有抵押貸款中的40%是有問題的，而如今有問題的就只有4%。
*上世紀30年代，9000家銀行破產，而現在過去好多年間，只有20家破產。
同時要記住，由於政治的錯誤，而不是股票市場的崩潰造成了那次的大蕭條：
*那時的聯邦儲備局把貨幣供應量減少了1/3，而不是增加貨幣供應量。
*Herbert Hoover提高了稅收，而不是降低稅收。
*同時為所有的需求，都提供以美國生產的商品，政府採取了斯姆特-霍利關稅法把外國的商品拒之門外，這只會讓我們的貿易夥伴也同樣這樣對待我們。
再加上現在的自動穩定保障，例如：失業保險和社會保障，美國聯邦存款保險公司（FDIC）為銀行存款以及上限條款進行保險，來防止股價下跌的太快，通過上面我所說的，你就可以知道為什麼在任何形式下，這次都不能算作大蕭條。
當我對此展開討論的時候，我想引用現在廣泛使用的詞語“財政援助”，以此來描述政府的援救計劃。
各位，這並不是對於任何人的援救，不是對華爾街的援救，不是對主街的援救，當然也不是對所謂的“富家子弟”的援救。這是一次資產的注入，為了使金融市場擺脫困境。這樣做的話，會對每個人、商家或者消費者都有利。
同樣，7000億美元的援助不會馬上交到財政部部長手上，他將有一套信貸的流程，和一般的商家類似。
最終這次總的支出不會真的花費7000億美元。那樣的話，將會得不償失。這些都將取決於政府為這些受困資產以及為了換取某些東西而作出的支出。 ”
至於對於這次混亂局面，誰將承擔責任，這就隨便你怎麼想了，有很多空間可供想像。
我們的好朋友，GFMS的CEO Paul Walker週末在京都表示，他相信金價很快就會上升到4位數。 Paul的這番言論是建立在投資者對黃金需求量日益增加基礎上的。不過他也表示了擔心，他認為投資需求的本質是周期性的，黃金可能由於一些移動資金從商品交易中撤出，而受到影響。 Mineweb帶給我們Paul的最新觀察：
我們的另外一個朋友—也叫Paul (van Eeden)表達了他的觀點，這也是作者在整個一周所在尋找的，他表示這兩天我們所經歷的是風險的重新排列，以及我們很長時間所擁有的多餘資金的削減，不過還遠非所有黃金專家每週在他們評論文章中所說的“美元的滅亡”。
看一下持續的、極限的緊張感，市場現在正在試圖處理銀行機構潰敗的多米諾效應，同時也正在處理現在美國國會碰到危機後的，後續工作。投機仍然對那些缺少錢的人來說是一向大無畏的行為，如果不這樣做的話，他們可能會去拉斯維加斯賭博。總的來說，大型的冷凍計劃還將繼續，即使在冰凍中有裂開的跡象，開始和結束都在華盛頓。現在離選舉還有30天左右…

週四依然處於關注拯救金融體系及美國經濟的關鍵問題的計劃的命運的焦慮和絕望中，在美國國會山又發生了一系列激烈的討論，不同的美國官員都發表了寬慰人心的講話。唉，卻很少提出具體的措施和方法，因此，市場恢復到自己的絕望格局中。一些市場上漲，（道瓊斯工業平均指數上漲超過200點，美元指數上漲了 0.23，石油上漲了1美元），而另外一些則下跌（黃金下跌到862美元的低點）投機者預計計劃會通過，嚴重動蕩的系統也將恢復穩定。
另有消息稱，商品期貨交易委員會正在調查白銀市場中人為操縱的指控，根據一些‘投資者’抱怨，有少數銀行透露出一些在金屬上‘過大的’短期頭寸–這個事實似乎使那些還沒有能夠實現他們的白銀上限夢想的人感到困擾。對於導致監管調查的情況，請參閱CPM集團對此問題的分析，視頻：白銀價格的陰謀是什麼？這是一個有根據的解釋，以便做一快速了解。當商品期貨交易委員會一旦兩手空空時，該剪輯也可以再次派上用場，白銀的價格看起來是以市場因素為基礎的螺旋式變動，例如供應、需求、投資人的興趣，等等。
昨晚布什總統的講話，在歐洲受到了冷遇，他的講話說，目前的危機，至少有一些根源是由於美國享受了許多年的大量湧入的外國投資。德國官員批評他們在美國的同行對於日益嚴重的危機反應遲緩，並警告說，美國的金融超級大國地位將被削弱，並被一個‘ 多極的’世界金融體系所取代。在如此眾多的講話中，德國人認為，美元最終將成為另一種貨幣，並終止其霸權的地位，與歐元、日元和人民幣共享全球的領導地位。回顧一下，在大街上旨在灌輸信心的講話，看起來可能會將公共警報從黃色提高到橙色。好的一面是，它可能會促使立法者對這個問題更快採取行動。
儘管7000億美元的一攬子救助計劃接近成為現實，昨天在國會山發生的很多針對競選活動的爭吵和指責，也都具有當天臨時性的特點。雖然美國參議員在“P”計劃的更為詳細的細節上對伯南克和保爾森先生嚴加拷問，候選人麥凱恩和奧巴馬則採取了完全相反的態度，認為這場辯論本應發生在周五晚上，只能同意認識到巨大危機的嚴重性，並使得一些人採取一些措施來應對它。對於麥凱恩先生來說，這場金融危機發生的時間簡直太糟糕了，支持他的黨派被看作是金融危機這條河流的一個分支，在淹沒了華爾街並使它被蓋在厚厚的泥土中之後，又波及到了同一條主街。今天的事態發展表明，這一計劃可能會分三步付諸實施–至少在盡可能考慮到它收到的美元數額的基礎上。運用手段謀圖利益，並因其成功而得到好評也已經開始了，候選人麥凱恩正在沖向這個地區，就像這項一攬子計劃的導演。
今天許多市場仍猶豫不決，投資人仍然不願意做他們往常做的那些–分配資產，一直到救助計劃確定下來的消息從華盛頓傳來。美元指數開盤時低開，但是之後卻有所走高，上漲至77.05點，兌歐元為1.46，而原油價格開始下跌，但之後上漲到略高於107美元每桶。黃金表現疲弱，在一天的交易時段中不斷改變方向，期間當賣方佔據主流時，曾經下跌至862美元，最終收於875美元每盎司。白銀開盤時高開25美分，但是在下午開始走低，接近於13.19美元每盎司。白金和鈀金走勢更弱，分別跌至1168美元和233美元。
美元的負面消息，例如低迷的耐用品訂單和首次申請失業救濟人數的上升，都沒有對美元產生太大的傷害，而股票的負面消息，例如通用電氣公司的盈利預警和僅僅7000人的失業數字，相比50萬都未能克服在股指期貨與救助計劃相關的樂觀有些相形見絀。 ‘計劃’需要得到無論任何形式的批准，而且絕不能出差錯的這種感覺是非常明顯的。
一些專家已經呼籲‘社會主義’的計劃（或更糟）的解決方案，在其中沒有任何商業模式可以在資本主義的搖籃中得到應用。正如我們昨天所說的，並沒有來自外層空間的B計劃或計劃9。只有這一項計劃。並且現在的計劃甚至與原來最初的計劃也有很大的不同。
“布什政府對金融危機的處理方法，部分受到20世紀90年代瑞典銀行成功救助計劃的啟發，但是一個重要的偏差可能會導緻美國的納稅人付出昂貴的代價，瑞典計劃的架構師之一在周一表示。
“原則上（美國）遵循我們已經採取的大致相同的路線，但是我擔心模式的選擇（略有不同），會產生問題，” Bo Lundgren對法新社說，他是瑞典國家債務辦公室負責人，最近向美國當局介紹了瑞典的經驗。與華盛頓提議用7000億美元緊急援助搖搖欲墜的金融機構不同，瑞典的計劃被形容為“無附帶條件的救援計劃”交易，瑞典在90年代初通過緊急救助計劃，控制了其垂死掙扎的銀行，從而使納稅人為最終有價值的資產的業主買單。
一旦危機結束，瑞典國家出售了幾乎所有國有銀行的投資，將大部分注入到該行業的資金取回。美國的一攬子拯救計劃“必將導致更多的穩定型，並確保事態向更好的方向發展，但有一個風險就是納稅人的成本將比需要的高出很多，” Lundgren說。
Lundgren在90年代初期擔任瑞典的財政部副部長,那時整個瑞典銀行業搖搖欲墜，已經到了深淵的邊緣時，他在上週表示他已經在紐約會見了美聯儲的代表，並向他們介紹了他的國家是如何應對危機的。
“我們已經看到很多對於我們在瑞典所做的產生的好奇，因為我們在20世紀90年代初做得相當不錯，”他補充說，在今年早些時候，也曾經告訴過國際貨幣基金組織（ IMF）關於瑞典的成功救助計劃。
像當前的全球金融危機一樣，瑞典的銀行危機，也是因為在1985年國家信貸市場放鬆之後，多年瘋狂的資產投機所引發的。
“相似之處在於這樣一個事實，即泡沫已經破裂，而且泡沫與房地產有關，” Lundgren說，他指出，雖然美國次貸危機圍繞著私人住宅，瑞典的危機則主要涉及商業房地產。據瑞典中央銀行所說，1990年至1994年之間“破產的浪潮”使瑞典佔90％的市場份額的7大銀行貸款損失總額相當於瑞典年度國內生產總值（GDP）的12％。
為了減輕這個行業的痛苦，此時在斯德哥爾摩立場中間偏右的政府採取了向下傳遞的方法，將現金注入到認為只是有暫時問題的銀行，並讓那些認為沒有生存能力前景的銀行可以繼續走下去。兩家銀行完全由國家接管，反過來又為所有債權人，而不是股東提供了一個全面保障。
“當你到達一定的狀態時，你必須採取行動做些什麼，以重新樹立信心。我們為所有債權人而不是股票持有人引入了一項保障。這項保障使每個人都可以與銀行進行業務往來而沒有任何風險，”Lundgren說。
“如果一家銀行是為了得到幫助，我們則接管了在銀行中受到影響的相應金額，所以我們可以確保我們可以將錢重新要回來，”他補充說。
在危機期間，瑞典國家接管了不安全的貸款，價值約650億瑞典克朗（約合99億美元）的納稅人的錢，但最終大部分都通過分紅，以及之後轉售國家銀行資產而收了回來。與此相反， Lundgren說，華盛頓的一攬子救助計劃似乎有利於股票持有人，而對於需要被償還的納稅人花的錢卻沒有太大的利好。
“美國現在所發生的事需要承擔一個巨大的風險，股票持有人將獲勝。如果銀行得以生存，股票持有人的財產將仍然存在，但是納稅人卻不得不為其買單，”他說。
“我希望看到他們選擇的路線是，當他們將現金注入到銀行後，他們即成為銀行的所有人，施加他們的影響力，然後當危機結束後，再將它們出售，”他補充說。 ”
現在，事實上似乎沒有人知道，是否會將瑞典的模式完全付諸實施。此外，沒有人確切知道，是否修復工作會發生作用。世界上最大的邦迪創可貼可能還會使傷口加重，而不是得到控制，以防止壞疽的駐紮以及隨後的截肢。或者，也可能是使病人恢復到能夠直立的狀態的苦口良藥。在一天結束的時候，還沒有到1933年那樣糟糕的情況。美國沒有達到25％的失業率，國內生產總值下降了25％，房屋價值下跌了30％，道瓊斯指數在兩個月期間下跌了40％，9000家銀行已經倒閉。還能變得更加糟糕嗎？當然。有可能失業率高達10％，房屋價值再次下跌10％，股市可能會再下跌20％，可能還會有2500家銀行倒閉。在這一點上，美國還沒有到1929年至1933年的那種狀況。
當我們看到其它的一些資金的最終結局時，不禁想到，空前的7000億美元能夠維持多久？好，首先是不到1000億美元已經在伊拉克被炸毀。這是美國年度國內生產總值的0.5％。是美國房屋總價值的4％。是紐約證交所上市的所有企業市場價值的近4％。是存在銀行的美國現金的近10％。
讓我們看看，什麼時間才會公佈，將會公佈些什麼內容。對於一些還沒有發生的事情的結果進行描述現在還為時尚早。現在，要有耐心。已經安全多了。

繼周一油價暴漲和金價大幅上揚之後，我們迎來了獲利平緩但仍充斥著些許恐慌情緒的一天。商品市場對於未來可能會出現的交易者資金量的降低感到非常焦躁，以及對於美國立法者針對許多商品組分進行宣傳的商品市場管理舉措而感到憂慮。誠如我們所知道的那樣，很明顯華爾街的消失開啟了一個新時代——這將不可避免地影響到幾乎所有的市場領域，包括商品在內。新範例出現後僅一周，投機者和投資者就發現很難使用老規則來獲得同樣的預期結果了。是的，他們也對下一步舉措從何而來頗感迷茫。
分析人士指出這樣一個事實，即由於華爾街實際意義上國有化的結果所致，美元不會走向覆亡。過去幾年裡，類似的拯救行為都未能挽救日元、挪威克朗以及繼S&L崩潰之後美元本身的宿命。事實上，諸如此類的拯救行為看上去更似一個貨幣終將上漲的波谷態。人們目前普遍認為，美元只會經歷最初的一段不確定時期，美國政府會最終買掉其在金融系統中所採用的資產從而喪失資金。這就是說，當前的動盪可能終將使美元在全球性儲備貨幣梯階上的位置變得更低。
紐約現貨交易使黃金處於890美元價位區，但也使其在一天內跌至881美元的低位。許多交易者都在關注來自美國國會的聲音，以確定美元和股市的走勢。在下午閉市前的一小時內，黃金價格重回高位，僅下跌2.50美元，收於每盎司896.00美元。白銀下跌了21 美分，收於13.26美元。鉑金下跌41美元，收於1196美元。鈀金下跌8美元，最終收於每盎司247美元。人們普遍預期在餘下的一周市場會繼續保持波瀾湧動的態勢。
今天的市場行為主要由美國國會的“Ben和Hank表現”所決定，國會的美國參議員們都期待仔細審視鮑爾森計劃，以使其不至於如同五年前搜尋WMD那樣終止行動。這一次，搜尋針對的是FAMD ——可以橫掃一切的大規模殺傷性的財政資金。該計劃可能通過。它最終可能包含（或不含，因為有問題）的內容我們都拭目以待。以現有形式通過並不完全可能。人們都看到或聽到一些參議員對“空頭支票”和相關事件的抱怨，他們看上去尚未準備好在虛線上簽名。一旦牽涉到政治人士這也很正常。道瓊斯指數並不樂見華盛頓的籌資，再度下跌160點，投資者仍表現出信心的極度缺乏和無可奈何之感。
儘管可以肯定地說，週一大部分資金已回歸商品市場，個人投資者也在上週跌宕起伏的市場中使用了新的安全倉位，但前路仍然有一些其它的溝壑。路透社發出警告稱，資金的匱乏可能會改變從棉花到小麥、從黃金到白銀和從金屬銅到石油等一些商品最常見的價格範圍和波動程度。就我們所青睞的金屬而言，尋求利潤的少量資金的撤出會成為一項受人歡迎的救贖措施。儘管使得表現最為平緩的黃金ETF出現下跌，但這一變化會為那些長期持有者帶來具有更高秩序的價格穩定度，並可防止出現過去幾年裡困擾黃金投資者的間歇性泡沫週期。以下是可能出現在卡片中的內容：
“華爾街的獨家投資銀行模型的終結可以對已出現大批投資性現金的商品市場消耗更多的流動資金。能源市場的兩家最大投資銀行交易者，高盛和摩根士丹利，已同意將美國聯邦政府制定的更為緊縮的商業銀行模式化管理作為計劃的一部分，以緩和金融危機。美聯儲近期的動作旨在降低整個金融市場的風險（至少在短期內），這意味著包括商品和石油在內的許多市場的交易者的可交易資金量將變得更低。
“流動資金將從包括商品在內的所有金融市場領域中消失，這一點毋庸置疑。”英國基金管理公司Quantum總裁Ian Morley如是說。然而，高盛和摩根士丹利狀態的變化不會阻礙它們的商品交易。諸如由美聯儲進行管理的JP Morgan Chase等商業銀行在這些市場領域都十分積極。
“我們要成為銀行控股公司的決策對我們對商品和能源交易的承諾毫無影響，”高盛公司發言人Lucas van Praag表示。摩根士丹利未做任何直接性聲明。但在美聯儲的監管制度下，該銀行的舉措會面對更深層的審查過程。
“這意味著管理者需更進一步審視這些銀行及它們的動作、它們所承受的風險、它們的流動資金和資本情況。”位於Fox-Pitt, Kelton的歐洲銀行研究中心主任David Williams如是說。
“我認為這將就其舉措和所承受的風險方面限制它的行為。”
商品必鬚麵向資金具有更大的競爭力，資金在新的風險更低的市場裡的需求量更大，這將具有連鎖效應。
“如果您減少了投資額或投機資本，那麼價格波動就越弱，同時也降低了出現泡沫的概率。”倫敦全球觀察分析人士Simon Wardell如是稱。
石油、工業金屬、黃金和農產品等領域都見證了資金從銀行專區的回流，過去幾年裡諸如撫卹基金和對沖基金等金融機構投資者都是所謂的“價格泡沫”的罪魁。
3月17日，黃金一度衝到每盎司1030.80美元的高位，但在本月早些時候又跌至每盎司740美元以下。石油在7月份達到接近每桶150美元的創紀錄式的高位，繼而又在本月跌至100美元以下。
“一旦價格開始下跌，商品市場的投機性或投資型收益會大幅降低。”資產管理公司Standard Life Investments的全球專題戰略專家Frances Hudson表示。
本月出現的金融市場動盪加速了大多數商品市場的整體性下跌，人們普遍預期會引發全球性經濟衰退。美國、英國和歐洲可能出現的衰退進一步削弱了投資者的信心。
“過去一年裡已出現了金融衰退。現在我們將步入真正的經濟衰退期，這可能會持續長達2年。”Morley表示。
“中國和印度沒有出現衰退，但其經濟增長率會明顯放緩。”
影響諸如中國和印度等新興市場的經濟衰退會降低商品需求增長率，因而成為導致下跌的根本性主要因素之一。 ”
華爾街、美國國會和金融大街所發生的一切事件的結果會在未來幾年裡陸續感受到。但現在，我們需要仔細看看黃金昨天的走勢以及華盛頓新一輪的交換意見。一些人已聲稱需要大幅調整的政策性補償。就幾乎所有其它事物而言，目前的覆蓋率淹沒了其它的一切。還有人會記得周五的總統辯論嗎？我們要想一想究竟有多少問題本質是經濟性質的。

星期一黃金價格上漲了3％以上（期貨上漲了5％），但是相比原油在一天內上漲了30％，卻顯得黯然無光。顯然，在不到一個星期的時間，石油市場的基本面並沒有發生改變。投機者的胃口大開，大量增持基本商品，而無視其在另一方面基本的供/需情況，這已經非常明顯。同樣的趨勢，也部分反映在黃金在一天當中上漲的 35美元中。在一天當中同一個方向的過度操作，隨之而來的就是將來在另一個方向的過度操作。還有什麼新的消息嗎？我們已經對在這些市場中過度的波動（現在果然發生了！）和一切商品的交易風險及自由使用的資金發出過警告。石油價格超過120美元，將給美國經濟帶來更多的威脅，並且可能會促使監管機構的審查，對先前價格推高的交易商進行監管。當商品交易商不得不面對我們剛剛在股票市場中看到此類限制時，這一天可能真的會到來？如果局勢變得足夠嚴峻，這是可以想像的。那就這麼做吧，不要只是可能的猜測。
今天，對大規模金融體系崩潰的遏制和清除的計劃可能產生的影響幾乎還沒有開始形成。初步跡象顯示，對於其成功，市場仍然缺乏信心。正如一位好朋友恰當地描述的這種情況：“如果這個世界希望自己患上神經衰弱和抑鬱症，它將帶著這種自我實現的預言，達到其合乎邏輯的結果。”由於許多方面的不確定因素，今天開盤時漲跌互現，但隨之卻開始走壞，因為道瓊斯指數似乎並沒有反映出預期的在周五宣布的鮑爾森的計劃應該產生的信心的提升。分析家們認為鮑爾森的計劃並不是一個資本解決方案，而更像是一個流動性的解決方案。如果當資本解決方案被提出時，隨之而來的將是資產清算階段，將使價值來到買家願意將其具體實現的位置。在數量上，擁有大量的現金。
當原油上漲到令人難以置信的130.00 美元每桶之後，原油交易中斷片刻，情況繼續變得更為糟糕。原油收於109美元附近，仍然上漲了大約18美元每桶。儘管如此，無論如何界定，這仍然是石油有史以來幅度最大的變動。雖然結論傾向於將其歸於嚴重的短期壓力和合同到期的巨大變動，一定還有足夠多的尋求避險的買家，希望購買這些商品，以期從有限的上漲中獲得相當一部分的收益。今天在貨幣和商品市場中，再次看到投機資金活躍其中。
美元又開始被大量拋售，引起自2001年以來在美元中沒有看到過的金額上的下跌。美元指數收於76.13（下跌了1.45），對歐元匯率為1.479。道瓊斯指數下跌超過200點，市場參與者們顯然對地區以及更大的金融機構的前景並未看好，汽車股的前景也同樣暗淡。科技股有一些上漲，因為有一些內部人士看到他們運行的公司的價值，因而購買了這些股票，他們確定，聯合拋售這些股票，給他們提供了在低價位買入這些股票的一個機會。
類似切爾諾貝利風格，對信用崩潰的最新的扭轉，來自這個消息，高盛和摩根士丹利將接受變性手術，並且成為…銀行控股公司。在各大高校中正在形成的任何一位今後的華爾街大亨，可能現在都在考慮在金融監管機構或者純會計機構謀得職位，而不是投資銀行的夢想定位，連同百萬美元的獎金，以及漢普頓大廈車道上的Aston-Martin。這兩家公司都將不會轉變為傳統的吸收存款和發放負有責任的貸款的‘利差銀行’。但是，商業模式的改變已經足夠重要到，使所有未來的Gordon Gekko們改變他們的主要計劃。現在在這個世界上已知的力量最為強大的人，已經不是那些需要進行高度補償的華爾街公司的首腦，而是一名政府僱員：鮑爾森。現在在談到僱員時，說到行政賠償，獎金，黃金降落傘已經是安全的了，就業的狀況將會改變，以反映新的現實，一些計劃可能會完全取消。更重要的是，臨別時帶走了巨大禮物-“安慰款”的一些Gekkos，可能也會被要求返回幾百萬美金。
在他們理解這場危機的意義的基礎上，這個陣營目前毫不含糊地宣布，現在是類似魏瑪的惡性通貨膨脹，或類似1929年嚴重的經濟萎縮（經濟衰退），應該提醒他們，72小時內進入一場全新的球賽，並且要求他們，最後的評分應該是聰明地把自己的全部財富放在一個賭博的籃子中，成功的機率為00。對於智慧，“該計劃”只是進行修訂的一個藍圖。對於智慧，“該計劃 ”已經在昨晚做了修改，包括非抵押貸款相關性質的“處於危難中的資產”。對於智慧，“該計劃”涉及購買和轉售有問題的資產，而不是堅持對初始的零售成本進行納稅。
有消息說，“該計劃”現在涉及到七國集團的每個人，他們都在採取類似於美國的措施，使投資人在不久的將來表現出更多的理性行為。因此，在這些公司中的股權的一些新出現的細節，這些骯髒的尿布，正在通過政府的支持而得到處理。因此，污水處理廠的最終化身正在組裝，以便處理華爾街的這些污水。然而，我們不能指望所有事情都能夠得到處理，一些人仍然熱衷情緒化的操作，他們從大眾行為模式中似乎吸取了大量的能量。白銀上漲了90美分，收於13.52美元，白金上漲了95美元，收於1234美元，鈀金上漲了23美元，收於255美元美盎司。
在這個時候，世界上力量最為強大的人。
“財政部長鮑爾森的計劃的詳細細節，重振美國金融體系，通過從9月19日開始，將多達7000億美元的資金注入市場，債券投資人Michael Cheah提到了日本。當該國的房地產泡沫破滅時，留下一連串的不良房地產貸款，政府官員被淹沒在經濟問題中，只看到銀行儲存資金，卻看不到其發放貸款了。結果是一系列的經濟衰退和持續的通貨緊縮，這種情況持續了超過10年的時間。
“雖然政府通過印刷大量的政府債券，試圖使日元貶值，經濟仍然陷入了停頓，”Cheah說，他曾經在1991年至1999年，是在新加坡金融管理局的官員，在新澤西州澤西市的AIG SunAmerica資產管理公司中，曾經負責管理過20億美元的基金。 “銀行用錢購買安全。我看到現在正在重複發生這種情況。銀行將用它來購買美國國債。”
自從大蕭條以來，在最為持久的聯邦政府對市場的干涉中，雖然美國債券由於從金融機構購買惡化的抵押貸款相關的計劃而價值下跌，在上週結束時，它們卻仍然變化不大。對於投資人，例如Cheah來說，這是一個明確的信號，說明經濟正面臨著許多曾經困擾著日本的相同的風險。 30年期美國國債的基準收益，它將使大部分的政府到期債券從通貨膨脹預期的下跌中受益，上週下降至3.89％，是美國重新引入1977年的證券以來的最低水平。
只有日本提供與通貨膨脹掛鉤的債券，其利率比財政部發行的證券更低。對於期限長達4年的債券，財政部通貨膨脹保護證券和名義債券之間的收益差異是1個百分點或更少。所謂的盈虧率代表了投資人預期的通貨膨脹相對於證券週期的速度。
“目前美國的形勢與日本的情況是一樣的，” Hiromasa Nakamura說，他是在東京的Mizuho資產管理公司資深基金投資人，負責監督365億美元，是日本第二大銀行的一部分。 “經濟放緩和信貸緊縮正在經歷一個螺旋式的下降。”
Nakamura，他在去年曾經正確預測債券價格上漲，他說到年底，兩年期的債券利率將下降到1.1％，而10年期的債券則下降到3％。 2010年8月到期的2.375％的債券,上週收於100 11/32，收益率為2.20％，而在2018年8月到期的4％的債券，收於101 10/32，收益率為3.84％。兩年期債券收益率下降到2.11％，10年期債券收益率下降到3.78％，以上數據截至今天上午06時47分，來自倫敦的報價。
就在上個月，關注上漲的食品價格和能源成本的交易商，轉而關注更廣泛的經濟，他們認為有65％的概率，美聯儲到2008年底將提高借貸成本，以遏制消費物價。現在，芝加哥期貨交易所顯示，有百分之百的可能性，期貨2％的目標利率將保持不變或降低。
在華盛頓的美國勞工部上週表示，消費者價格指數8月份下降了0.1個百分點，是近兩年以來的首次下降，因為燃料成本從創紀錄的水平有所下降。 10年期國債的收益率為1.55個百分點，低於消費物價指數，是自1980年以來的最低水平，有跡象顯示，交易商預期通貨膨脹率將會放緩。通常的收益率平均約為3.4個百分點，超過通貨膨脹率。交易商們認為，“他們現在參考在日本的情況，” Dominic Konstam說，他是在紐約瑞士信貸證券美國公司的利率策略部負責人，這家公司是19個與美聯儲進行交易的主要交易商之一。
相比日本所經歷的過程，美國仍然還有很遠的路要走。自從1995年以來，在這個僅次於美國的世界上第二大經濟體的通貨膨脹率，平均為0％，而平均增長率為1.4％。從2001年到2006年以來，日本央行一直堅持其所謂的“零利率政策”，以刺激經濟。
在日本，與通脹掛鉤的10年期的債務，自從2004年4月被引入以來，其收益平均為0.59個百分點，目前為負的0.21％。相比較，美國的則為 1.92％。可能不會出現消費物價的下跌，更可能出現的情況是通貨膨脹的放緩，Stewart Taylor說，他是總部位於波士頓的伊頓萬斯管理公司的一名資深的投資級債券交易商，負責監督大約60億美元的應稅債券。
“我們是否已經進入全面的通貨緊縮而不是反通貨膨脹？我對此表示懷疑，”他說。
對通貨膨脹的觀點相反的大眾觀點認為，大部分的債券反彈可能與投資者從動蕩的金融市場尋求避險工具有密切的聯繫，從而導致政府收購位於華盛頓的房利美，位於弗吉尼亞州麥克萊恩的房地美，以及紐約的美國國際集團，以及位於紐約的雷曼兄弟控股公司的破產。一些人離開這些安全避險工具的情況，在9月19日，當鮑爾森和美聯儲主席伯南克宣布了收購陷入困境的金融機構資產的一項計劃之後，得到了扭轉。美國可能不得不再次借入額外的7000億美元至1萬億美元，以資助這項拯救金融系統的計劃，向債券投資人提供更多的債券，據在紐約的巴克萊資本公司的利率策略師Michael Pond所說。
債市多頭的觀點認為，由於疲軟的住房市場，他們預計通貨膨脹將放緩，收益率仍然會很低。房屋價格已經從2006年7月的峰值下跌了19％，根據20個城市的 S&P/Case-Shiller指數。本月，位於紐約的高盛集團的經濟學家表示，他們預計價格還將下降10％。儘管在8月份美國的消費價格較去年同期上漲了5.4％，高盛的經濟學家指出,在日本，1990年的金融泡沫爆破之後，花了將近四年的時間，才出現基於一年時間的第一次房屋價格下跌。
房屋市場的疲軟，導致消費者削減開支。在華盛頓的美國勞工部上週表示，8月份，新的汽車價格下降了0.6％，是2006年11月以來最大的降幅，而酒店的價格下跌了1.1％。
“通貨緊縮事件和債務拖欠是一個主要的推動因素，”Jeffrey Gundlach說，他是位於洛杉磯的TCW集團首席投資官，負責監督900億美元的固定收入。 “這就是他們所說的債務緊縮週期，而且現在也確實正在進行中。”
在多樣化的債券基金中，Gundlach管理的國債的比例是最高的，他說。自從2007年年初以來，這家世界上最大的銀行，在與次級抵押貸款相關的證券中註銷和損失的資金已經超過5000億美元，根據彭博編輯的數據。大約一年前，高盛的經濟學家說過，僅僅4000億美元的損失，就會減少銀行高達2萬億美元的貸款。
“當陷入這樣的資本毀滅時，會產生巨大的通貨緊縮壓力，”Brian Edmonds說，他是在紐約的Cantor Fitzgerald LP利率部負責人，這是另外一家主要的經銷商。
在此時，保持流動性和密切關注，會使你從中受益。今天上午在電視中看到的有關金融最為鎮靜的談話，可以總結為“生存。等待更多的消息。”對於此，我們想補充說：保持10％的核心黃金頭寸。下跌5％時提高長期持有的配置。如果在其它市場遭受了損失，調動5％的資金為重大的反彈做好準備。不要將這些作為建議或預測；它們只是謹慎操作的可能選擇。在這個時刻,如果你有錢可以拿來燒的話，就來做一次大的投機和賭博吧。

今天，一個新的時代開始了。幾乎沒有任何其他方式能夠描述美國和其他國家的政府所採取措施的可能結果，這些國家政府利用這些措施試圖部署緩衝帶以期遏製本周全球性信心和市場的下跌。一系列指示燈繼續點亮，官員們齊聚一堂，討論應對邪惡的次貸危機威脅的對策。大家意識到一個一個地堵住比Hoover 先生還大的大壩上的漏洞是浪費時間，由此導致總計劃的產生，該計劃包括一系列範圍極廣的即時和未來型對策以應對威脅。是的，它們確實會產生一些間接傷害和真正的犧牲。
繼本週人們有史以來第一次寫出如下字句之後這一點已眾所周知：48小時內“黃金價格出現28年以來上漲下跌的最大幅度”。試著想想這句話的意思，作為你今日思考的開始。昨晚採取的行動項目列表非常之長，這些法令會收穫到結果現在還無法預測。從禁止沽空799金融股市開始。加上全球最大的有毒廢物容器，並向其中註入了放射性刺激抵押貸款污氣。再加上為貨幣市場資金注入良好的保險機制。把上訴原料攪拌到一起。再在上訴攪拌物中加入購買Frannie債務、提高清算能力、以及將在周末設計發布一系列的其他的計劃。那些工作就是考察所有這一切對各類市場的作用的學者們，可能沒有足夠的時間和空間來對其結果進行徹底的分析了。
如此強烈的地震般的變化平均來講一個世紀才會出現一次。儘管事件發生了，人們也必鬚根據塵埃落定之後所有惡性資金的根源來調整他們的思路、生活方式、以及輕重緩急。作者的目的不是要打開香檳酒的軟木塞來慶祝，也不是要在床下藏起來。那些有足夠勇氣宣稱“這是信息技術”或對黃金/美元/股票/房地產等市場抱有充分信心的人們，現在都願意遵循一條更為清晰的途徑，都期待等到其最初的預言兌現的那一天到來。在幾天之內。因此我們會說“讓我們拭目以待”。匆忙下結論會出問題。如同您的資金、睡眠和信念那樣。我再次重複：請繼續等待。讓霧散去，新的一天又開始了。
現在，黃金價格一度從918美元跌至824美元，並在不到24小時的時間裡回升至870美元的水平。今天在某些地方已實現850美元標位處交易，並在急速前行……且沒有任何明確的方向。它會何去何從呢？這不是今天要問的正常問題。或者甚至也不是下週要問的問題。如果您的10%的安全網正確無誤將會使人振奮，但希望您不需要賣掉它。如果你嘗試在諸多新聞和今後提供的完全相反的預言指引下進行交易，你絕對會後悔的。白銀上漲了65美分，報收於 12.57美元，鉑金上漲了58美元，報收於1139美元，鈀金上漲了1美元，報收於232美元。這些在此刻仍然只是數字而已。下週或下個月它們將處於什麼樣的價位取決於一系列因素，由於太多這裡就不列出了。就今天而言，我們要忽視“價格”主題——它毫不相關，且並不能說明即將發生的任何事情。以上為我一己之見。
動盪局面會持續嗎？可能在該表中被禁的股市中不會。至少不是對現在而言。其他所有一切都是另一番景象。會不會出現對“社會主義！”和“不公平！” 的大聲疾呼呢？當然會。會出現虛假的開始、不可理喻的反彈和深度投資嗎？肯定。全世界的拯救小組已經開始採取行動，它們行動的結果是設定了我們退休時金融市場的類型，我們的孩子們將不得不經受它的考驗。但請不要問關於這個勇敢的新世界的詳細情況。我們還只剛看到海岸線。我們無法知道整個大地是什麼樣的。我們的建議是帶好足夠的有用工具來開發這片處女地。
在未來一段時間裡，關於這場危機的觀點以及人們所提出的各種解決方案將繼續充斥著電視和報紙裡的內容。不同的人們會在開始時遇到同樣問題的不同地方看到不同的景象。迄今為止尚無法得出明確結論。對於新交易者，要盡量聽取老交易者的成功經驗，在同樣的交易中他們已經顯示出其過人的競爭優勢：
George Soros、Barton Biggs和Robert J. Shiller都在近幾個月中出版了一些書籍，書中都陳述了他們對於當前美國經濟衰敗的應對策略的思考。
因此，在市場動盪席捲美國國際集團公司的時候，我翻閱了有關這方面的一些經濟學書籍，摘記下10條關於如何解決這場動盪和挺過危機的建議。這些建議從啟示錄（囤儲食品）到摘要（摒棄高效市場假設）等多個範圍不一而足。
1.要勇敢
美國人面對的是大規模混亂局面和一次1兆美元的資金赤字，前任銀行家和金融業作者Charles R.Morris在他的讀物中這樣說道，“數以兆計的美元蒸發了”（公共事件）。
迄今為止，全世界的銀行已註銷約一半的這一數字，5180億美元。請打起精神準備忍受更大苦痛。
儘管在3月份Morris的書籍問世以來，1兆美元的數額已使一些讀者吃驚不小，但這一數字從那時起就一直被太平洋投資管理公司的債權基金經理Bill Gross所引用。
2.要謹慎
在格林斯潘作為美聯儲主席的日子裡，“資本主義的創造性破壞元素受到常規性打壓。”William A. Fleckenstein在“格林斯潘的泡沫” (McGraw-Hill)一文裡如是寫道。
結果是：銀行家變得毫無畏懼，並“不認為他們可能會喪失資金”，位於Seattle的Fleckenstein Capital Inc.公司總裁如是稱。
風險不是無風險，因為雷曼兄弟公司已成為抵押債券領域的最大承保人。

3.多聽意見
“國內抵押新聞”執行編輯Paul Muolo在“責任鏈” (Wiley)一文中回顧了小學生們是如何開始使用“次級抵押貸款”作為一個動詞的。
“我最好不為這次考試進行次級抵押。”他的13歲的女兒Sherry一天這樣說道。
事情也許會更糟：他可能會對最後的考試進行格林斯潘處理。
4.接受低效率
長期以來，George Soros一直在爭議這樣一個理論，即市場總會趨於平衡。當前的衰敗景象——他稱之為自“大蕭條時期”以來最糟糕的經濟危機——充分證明了他的這一觀點。他在“金融市場的新範例”（公共事件）中如是寫道。
數以億計的投資者們集中智慧應對危機，解決方案包括放棄一些金融工具、創建票據交換所或為默認信用交易進行兌換。
然而，這是摒棄高效市場理念的一個藉口，從而研究人士能夠與計算機一起共同編造更異國化的投資戰略和工具。

5.注意內部問題
簡化金融工具、降低平衡效應，像一隻蟑螂一樣行動，摩爾資金管理公司前任風險管理者Richard Bookstaber在2007年出版的一篇名為“我們自身設計的噩夢”(Wiley)的文章裡如是寫道。
不同於今天的聯繫緊密的複雜的市場，蟑螂非常善於回應預期之外的風險。結合以原始防禦機制，它的動作“可能預示著捕食者的到來。”他在文中這樣說道。
“簡化的金融工具和更低的平衡效應會使市場變得更加穩固並更具存活力。”他還說。
6.創新
網絡和房地產泡沫預言者、耶魯大學經濟學家Robert J. Shiller先生,一直是一個逆向投資者，當前所發生的一切證明他是對的。在一個被Warren Buffett稱之為“金融領域破壞性武器”的市場中，Shiller呼籲在“刺激抵押貸款解決方案”(Princeton)中出現更多的金融創新。
我們應通過創造諸如“持續抵押貸款”等事物來擴大低收入人群的所有權。此時，房屋所有者的付款應接受調整，應能反映出他/她在房地產市場的大趨勢下的償付能力。他如是稱。
這聽起來像是抵押貸款貸出者所完全採用的計劃。
7.學習瑞士人
前任共和黨戰略專家Kevin Phillips對在“假鈔”事件(Viking)中允許華爾街操縱美國經濟的政治家們進行了猛烈抨擊。
如同西班牙、海洋之上的荷蘭共和國和大英帝國，美國以糧食收成、製造業和運輸業的代價陷入嚴重的金融問題中。他在文中如是寫道。
應該怎樣做呢？他建議美國應該效仿瑞士，關注高附加值的製造業。
8.一起行動
當強大的力量碰撞時市場通常會崩潰，這就如同Sebastian Junger的“完美風暴”中的天氣一樣。平息災難非常之難，就像Robert F. Bruner和Sean D. Carr在他們的個案研究中所證明的那樣，“1907年度大恐慌。”
J. Pierpont Morgan Sr.盡全力去應對這場危機，充分說明了領袖們的集體力量如何來應對漩渦，儘管他們最終行動的速度和效率都決定了危機的持續時間和嚴重程度。作者在文中如是說。
9.再看減稅
當美國房地產價格在2006年達到頂峰的時候，出現了來自Martin Fridson的“無依據入侵”’ (Wiley)論調。前任美林公司垃圾債券戰略專家提出這樣一個觀點，當前許多人都在基於房屋抵押貸款率考慮美國減稅的風險；實際的獲益方是渴求出現巨大房產需求的建築商和房產代理商們。他在文中如是稱。
10.快跑吧
人類忍受“巨大的財富破敗事件”已至少有一個世紀了。對沖基金Traxis Partners LLC的Barton Biggs在一篇名為“財富、戰爭和智慧” (Wiley)的文章中如是稱。
他的忠告是：要使您的投資多樣化，並最好準備面對最壞的情況出現。為自己買一塊田地，並儲藏種子、化肥、藥物和彈藥。
“想一想瑞士家庭魯濱遜。”他這樣說。
謝謝，彭博為我們提供了這些富有哲學基調的論述。
這個週末的良方：抽出一些時間坐在電視機前看看最新報導。我們已經看到一些消息稱上午我們已處於上漲中，也有報導稱根據相同的條件分析，就同一資產的前景而言我們處於跌勢中。有點像麥凱恩和AIG關於經濟的論調。很是有趣。結果究竟如何至少等周末結束就見分曉了。不要忘記記筆記！

世界的股票和商品市場第二天仍然繼續處於高度的不確定和極度的不穩定狀況之中，中央銀行準備在即將到來的這個季度，拿出近萬億美元注入到這個市場體系中，幫助度過難關，以避免迄今為止已經發生的崩潰更為嚴重。新的標題不斷湧現在各個出版物的頭版，新的名字不斷被加入到收購/合併/失職和/或充滿危機的候選人的名單當中。 WaMu將自己掛牌出售，摩根士丹利與Wachovia銀行進行談判，Lloyd TSB接管了HBOS，為了避免受到人們的關注，從而感覺安全一些，甚至沒有人敢於提及不能提起的以字母“C”開頭的那些名字。最近這段時間，僅僅提及一下名字，似乎就足以把它納入清算模式。
關於“未擔保的”賣空的新的規則和空頭淨額的被迫披露，是這些新一代武器的其中之一，它們在監管機構的軍械庫中已經成形，因為在他們委婉的發言中，已經將數額降到了最低限度。公平貿易委員會，證券交易委員會和美聯儲加緊正面進攻，正視旨在消除促成了最近的流血衝突的一些組成部分因素。此外，實時控制式的票據交換所顯然已經在計劃當中，鮑爾森先生可能會很快將它們推出。在各個國家的撫卹基金即將停止以賣空為目的的貸款份額。英國已經禁止拋空金融類股票，一直到今年年底。歡迎來到半自由市場嚴格遵守紀律的新世界。
今天，紐約現貨黃金交易又一次超過了90美元的範圍，但是這次卻不是向上的趨勢。從每盎司918美元的高點，到831美元的低點，現貨黃金跟隨著石油價格、道瓊斯工業指數和美元的迴轉，經歷了極具戲劇性的交易時段。當得知將要組建抵押貸款結算所，同時也受益於六家中央銀行通過共同的努力向市場注入了2，500億美元的流動資金，股市上漲了410點。白銀下跌了15美分，收於11.91美元，而白金損失了40美元，收於1077美元，鈀金下跌了12美元，收於232美元每盎司。自從新奧爾良的大壩停止作用以來，資金還在以我們看不到的速度繼續縮水。奇怪的是，美國政府卻沒有在這張圖片中出現，因為那時它已經縮了回去。只留下兩個人在那裡頑強抵抗。鮑爾森和伯南克。關於後面到底怎麼辦，他們可能在想些什麼呢？我們為您提供一些來自瑞銀財富管理經濟學家Andreas Hoefert博士的線索：
“事實上隨著剩餘的四家獨立經紀人之中的兩個消失了（即雷曼兄弟申請破產保護，和美國銀行收購美林證券），以及美聯儲對AIG提供幫助，正在進行的金融危機已經達到頂峰。然而金融危機仍然還沒有結束，我們應該用長遠的眼光，並且以更為廣泛的角度對它進行討論。
金融危機很少死於衰弱期（可能在日本是個例外）。在某些階段，危機已經過去了，而在幾年之後，書籍和小冊子也被寫出來了，通常都會以“市場已經從這次經驗中獲得了教訓”這樣的介紹開始。然後，因為“這一次情況有所不同，”下一次金融泡沫，爆裂和危機再次發生。在已故的美國經濟學家和歷史學家Charles Kindleberger的投資名著：《經濟過熱、經濟恐慌及經濟崩潰―金融危機史》一書中，他列出了在1800年和2000年之間的38次主要的金融危機，即，平均來說，每5年零3個月發生一次，而在過去的50年中，有步伐加快的趨勢。
危機：更多的相同還是不同呢？所有的危機都有著共同的特點，最重要的是狂熱或泡沫，通常是導致危機的共同起源－流動資金急劇擴大，反過來又擴大了信貸活動，並最終在一個特定的資產或資產種類中產生泡沫，而資產的價格明顯高於其根本的（或理性）的價值。例如，在日本房地產泡沫的炒作中，3.4平方公里的東京皇宮和花園（大約是中央公園的規模），其價值超過了在加利福尼亞州所有的房地產價值。
也有一些差別。泡沫的對像在歷史上一直都是非常多樣的，範圍包括從像鬱金香球根這種異國情調的東西，運河，棉花，鐵路或科技股票，到像房地產和住房，商品或特定類型的債務這樣更廣泛的資產。
另一個差別是從泡沫，爆裂和危機的位置和資產的角度來看它們的程度。日本的股市和房地產市場的泡沫幾乎完全控制了該國。高科技市場的泡沫和爆裂，原因之一儘管是美國在2000年和2001年的淺層衰退，但也主要是在一個重要但並非生死攸關的經濟行業中展開的。回想起來，它因此可以被看作是目前正在進行的金融危機的良性比較，儘管在2002年的國會聽證會上，它有資格被當時的美聯儲主席格林斯潘定義為一個“一代人的瘋狂投機，現在已經過去”。
今天的危機發生在不僅是美國，而且是國際金融體系的心臟，它使雙方均處於危險之中。不過，引述格林斯潘在上週日接受WABC-TV採訪時所說的話，是否目前的危機有資格成為“半個世紀才發生一次的危機，或者可能是一個世紀才發生一次的危機那樣的事件，”這仍然是值得商榷的。 1929年導致經濟大蕭條的股災所產生的結果，遠遠超過了今天正在發生的最糟糕的情況。
如何解決危機？
大致有兩個方法來解決危機－第一是什麼都不做，讓危機自身來解決，第二是提供一個最後貸款人。選擇哪種方式，取決於機構的哲學觀點（機構有可能發揮最後貸款人的作用），以及如果危機只是逐漸消失，其可能發生的潛在損害，波及面和蔓延的效果（也稱系統性風險）的大小。
哲學觀點並不像它看起來那麼無關緊要，它包括兩方面：一個是價值方面，另一個是博弈論方面。
價值方面需要回答的問題是：一個人在多大程度上會相信市場自我調整的力量？或者換另一種方式：人們是否會認為，使利潤私有化，而使損失社會化，這是可以接受的嗎？當然，政府的政治方向在這方面將發揮巨大的作用。由於今年是美國總統選舉年，看看兩位候選人認為必須拯救房利美和房地美的觀點，而在同時，堅持認為不應將納稅人的錢參與其中－這兩個幾乎是互相排斥的目標，到底能夠堅持多久，這已經是十分吸引眼球的事了。
在博弈論方面基於以下事實：知道明確的或暗藏的安全網，將會導致市場參與者產生與這張網不存在時不同的反應。技術術語稱為“道德風險”。一個人或金融機構，如果它知道，即使它的操作是錯誤的，帶來的結果只不過是它需要花一些錢，那麼它將會承擔更大的風險。過去往往是一些機構已經被拯救出來，一旦危機過去，其它的機構的態度是在未來會冒更大的風險。
關於風險的第二個問題時允許危機按照其本身的程序進行，而沒有任何人為的干預。風險是宏觀經濟（整體經濟破產會帶來什麼後果呢？）和系統性的（誰是下一個？它會產生一場雪球效應嗎？）。
這些短期的風險，都必須超過價值和道德風險的長期反映。在這方面，沒有普遍適用的答案。有時，例如在1987年，股市暴跌並沒有導致任何事情發生，因此，什麼都不做才是正確的做法，然而在其它時間，例如在1929年，它導致了經濟大蕭條，什麼都不做相對於其成本來說顯然是相形見絀的。
有沒有一些基本的行為準則呢？
事實上沒有放諸四海皆準的答案，這並不一定意味著就沒有為了解決危機而適用的一套確定的規則。在面對1907年的恐慌所作的開創性工作中，美國經濟學家羅伯特布魯勒爾和肖恩卡爾強調說，集體行動的失敗可能進一步惡化和深化危機。
簡單地說，1907年的恐慌，是發生在美國，尤其是在紐約市的一場金融危機，其特點是眾多的銀行和信託投資公司遭受擠兌。它開始於一次失敗的嘗試，一些投資人在銅市場中進行囤積，導致了Knickerbocker信託公司的第一次擠兌－這是一家支持無賴投資者的銀行，它為它們的投資計劃提供貸款。然後危機蔓延到其它幾個銀行。在1907年時，美聯儲並不存在，所以沒有明確的最後貸款人或一個明確的方式可以遏止危機。
在這種特殊情況下，傳奇銀行家John Pierpont Morgan展示了他的領導才能。他召集了具有影響力的紐約銀行家，並促使他們建立了一個協會，目的是支持危難中的金融機構。此外，一旦這個組織開始發揮作用，他們承擔起強烈的使命，堅決與危機劃清界限：“麻煩就在這裡停止”。在美國信託公司得到這個非正式組織的完全支持之後，危機最終停止了。
對於今天我們能夠接受什麼教訓呢？
目前的危機在一年多之前就已經開始了。第一步，美聯儲和歐洲中央銀行提供了充分數額的流動資金，以減輕當前最迫切的流動資金不足問題。此外，美聯儲相當大程度上削減了美聯儲基金利率，減少了325個基點，使它們從2007年9月的5.25％，降低至2008年4月底的2％。最後，美聯儲大大擴展了抵押品的空間，金融機構可以通過它來使用美聯儲的設施。去年9月，美國國庫券的金額達到美聯儲的所有資產的85％；一年後，我們估計，賬面上應該只有大約43％。在剛過去的這個週日又宣布，在特定條件下，現在甚至股票也可以被用來作為抵押品，這將進一步稀釋美聯儲的資產負債表。
因此，當局為解決或至少緩解目前的危機，所做出的干預的水平，已經超出了任何批評（當然，除非你認為根本什麼都不應該做）。不過，從過去的教訓中表明，我們必須看到，基於規則的行動，明確的溝通，一個有公信力的領導聯盟和以一種國際協調的方式所進行的私人和公共力量的合作。
一致性：一些處於危難中的金融機構被拯救出來（貝爾斯登，GSEs和AIG）；也有一些沒有被拯救出來（雷曼兄弟）。無論哪種方式，對於股本持有人總有令人沮喪的結果，但債券持有人則有不同的待遇。當然，也有很好的理由採取行動，這要根據具體情況而定。不過，一個明確的規則，包括了那些被認為是太大而不能破產的機構，也並一定能夠減少市場參與者的緊張。例如在1907年，也必須有一些劃定“到此為止”的一條線，這需要加以明確的溝通。
私人和公共部門之間強有力的協調和聯盟：美國政府，美聯儲和各大銀行之間的相互影響，必須以一種明確和透明的方式。週日美國銀行和巴克萊銀行退出了雷曼兄弟的交易，而私營企業也無法找到一個解決AIG的辦法。同時，各大銀行的一個財團（包括美國銀行和巴克萊銀行），建立了一個700億美元的基金，以幫助危難中的金融機構。因此，現在從四面八方發出了友善的聲音，但我們認為，溝通的聲音並不響亮而清晰，並不足以安撫市場。
國際協調：危機起源於美國，但是有可能在國外也會看到，各個國際組織通常會在其它地方應對此類危機（尤其是國際貨幣基金組織或國際結算銀行），因為它已經足夠“大” ，可以自己解決。但是對於它也有一個國際層面。非美國的金融機構也參與其中。此外，由於今年年初我們在我們的研究重點中強調，“貨幣：處於一種微妙的不平衡狀態中”，危機不僅僅是在美國金融系統中具有更深刻的根源，目前其它的影響也正在發生，例如平倉套利交易。
金融危機很少死於衰弱期，但可以採取領導能力，強烈的意志和響亮而清晰的溝通，以及一些費用和損失來阻止它們，否則，它們將注定運行其自己的軌跡。

48小時前我們寫道“黃金，它必須證明自身是由硬材質製成，並在主張金本位制的人的壓力下迅速再次達到800美元價位，接著至少升到845美元。假如事實上這是他們最近所要上演的TEOTWAWKI場景，那麼收穫利益的時刻到了。”今天金價迅速上升了近12%（$90.00），這比任何預期都高，因為它表明了美元單日最大幅度的百分比移動。今日開盤良好，但情況很快變得比任何最近的記憶中的暴風雨都要糟糕。當然也不是很近的記憶。像是在1980年1月。那時，我們有外部情況，以及特大事件同時引人注意。那時，我們將更新黃金叫價為1600美元或2200美元。不像當時，沒有惡性通貨膨脹，更像是相反的情況。
我們無法根據交易廳裡流言討論或做出決定，還不如等待具體的報導來證實，但今日行為的誘因很可能是街上的談論，即UBS正在尋求瑞士國家銀行的“ 幫助”。 SNB否認了這個說法。市場心理現在使人們開始提及曾經討厭的名字，這是很危險的。將那種類型的潛在頭條和貨幣市場基金停止救贖放在一起，加上俄羅斯市場的崩潰，和道指一天下跌451點，剛好在AIG昨日轉讓被接管。提議對“赤裸裸的”賣空施加更嚴的法規，也許也和公平位置伸展有關。
微小如黃金的市場只需要買家相對較少的資金注入，就能實現我們今天看到的移動類型。正如我們前幾天寫的，令人驚奇的是要花這麼長時間才看到這樣的震盪。我們正在等著看今天是否代表了再三預測的黃金與其主要可靠的價格動態（石油、美元）因素無任何联系。迄今為止，原油上漲了6美元，美元指數下跌了 0.99，這些都不能證實這種新的事實的來臨。但是，事實上已經為這個事件的來臨建立了舞台。當然除非，當中又發生了其它事情。我們期望的是來自聯邦儲備的另一個保留條款，以及更多來自SEC的。預計是這樣的：到週五拋空股票就會受到抑製或停止。減少財經槓桿過程會有一個全新的意思。風險也是如此。最後新聞：WaMu已經開始“拍賣程序”。看；它正把自己掛牌出售。我們會在早上其分支之外看到消息嗎？
鑑於全球市場和經濟環境，我們很高興最後看到黃金和白銀以及黃金礦業股這樣積極的反應。這次反彈是廣闊基於零售買入還是只是另一次的利益導向的基金的表演，還有待最終觀察。有大量的證據表明兩者皆是，但我們不能肯定比例是多少。傳言稱一些認同此觀點的人正在這次的反彈中大量拋售。這次震盪也是兩週來金價下跌的遲到的修正。 GFMS的專家研究表明，當季節性需求開始到來時，礦業公司也許會減少供應，央行不熱衷在某個時候賣出。在這個信貸危機的時刻，這可能會成為黃金最後一季度的支撐因素。然而這個時刻的多數支撐，都被交易廳裡的暴徒所借走了：它的名字，驚慌。下一批問題是關於通貨膨脹和通貨緊縮之間的對決是否不久後會有結果。現在為止，唯一肯定的是，市場缺乏信心。這樣下去，黃金不會被任何其他這樣的感情晴雨表所勝出。
今天白銀上升12美元，獲利15%。鉑金上漲了70美元為1100美元，鈀金上漲了19美元為241美元。所有關於白銀市場的被某些實體所“壓制 ”的假定價格，從那些一直在觀察和寫作關於黃金的人那有了一些有力的回應。 Dr. Gary North已經寫了兩篇文章揭穿這樣的理論。昨天，我們從紐約CPM Group收到了一個視頻辯駁。我們已將其貼在這個部分和kitcosilver.com——你也許會想看一下，知道更多你看好的金屬和其相關的市場。
對於那些不熟悉這個公司的人， CPM Group是一家領先的商品市場研究，諮詢，資產管理和投資銀行公司。 CPM專注於從貴金屬到熱帶軟商品的各種商品市場。 20年來作為一個獨立的公司，CPM一直為從個人投資者到領先的全球國際組織的所有這些客戶，提供獨特、市場領先的研究和服務。 CPM全球範圍的市場接觸所提供的信息和見解使其形成了獨一無二的市場分析和預測。它們每年關於黃金，白銀和鉑族金屬的年鑑，在這個行業廣受歡迎。你可以在www.CPMGroup.com上找到它們的研究。
CPM Group由Jeffrey M. Christian於1986年創立。
Christian先生原來是J. Aron & Company的商品研究領導，該公司後來被Goldman Sachs & Co. Goldman Sachs & Co.收購。 Christian先生通過管理收購建立Goldman, Sachs & Co .的商品研究小組，有遠見的為從獨立政府到投資基金會的各類客戶提供關於商品市場的獨立研究。
在其一些在白銀市場從事生產，貿易和投資的客戶的要求下，CPM Group決定是時候發布這個關於白銀內在運作的初級讀本，驅散和抵制目前關於白銀價格抑制和產品短缺理論的循環說法。
我們希望你能以開明和理性的思想看這個視頻，並有信心在裡面找到許多有價值的信息。我們要感謝Christian先生和他的研究小組為Kitco的觀眾提供這樣的獨家視頻。
許多交易商以及金融主管當局將會度過一個不眠之夜。讓我們不要用“買空”或“賣空”這樣的術語，因為它們對目前在各種資產裡看到的不同價值沒有什麼意義。拿起圖表，揉成一團。關於在這些市場的下一個轉變，投資者心理具有重要意義。這還很大程度上取決於他們從管理其資金的委託人/機構那裡所看到/聽到的東西。作為一個納稅人和一個投資者。注意新聞裡的這些名字和縮寫：WaMu, HBOS, JPM, UBS, SEC, FED, DOW, GM, AIG, GLD, SLV.它們會在接下來幾天起到很大的作用。你10-15%的核心黃金立場不必動搖，除非你在股票或其他方面同樣受到了很大的損失。如果你還沒有具備黃金所能帶來的保險政策，什麼時候都不會太晚。
冷靜交易。

繼黃金價格遭受重創，下跌至每盎司736美元的低位，開始出現里程碑式的每日跌幅的兩週後，週五，黃金市場表現出更為堅實的基礎，變化速度放緩，以待修整期的到來。今天，黃金價格上漲主要源自一系列有關Leman和Wamu背景的金融新聞，以及未能正確應對貨幣市場，從而使美元指數跌至 79.02、美元兌歐元匯率回落至1.417。美國國際集團和美林也在這些深感惶恐的交易池（如黃金等）之列。鑑於與AIG相關的緊張情緒，道瓊斯指數下跌了約75點。
當美聯儲聲稱要“幫助”Leman發掘購買者（也許是一個財團）的時候，它們已變得越來越不願意通過承擔Leman的資產，向市場注入一例“道義危機”的新鮮試劑了。那種認為美聯儲的干預行為並不總意味著用其資金堵漏洞會使市場呈現相對較少的顧慮，無論最終雷曼的結果會如何了。 BofA也許會在這個可能有望形成的集團中率先出現，以挽救該公司的殘餘。
今天下午，紐約黃金價格上漲了14美元，報收於每盎司761.00美元。交易者仍對有關黃金投資者導致突破750美元價位的負面之辭頗覺敏感，但他們都希望採取一系列謹慎的小動作，因為這個週末能為他們提供一些值得規避的不確定性。同時，在美元市場的多頭也利用今天的契機實現了大幅盈利，靜候週末的到來，因為不確定性非常之大。
8月份，由於迅速下跌的汽油價格，美國零售業出現下跌態勢，並且生產價格的跌幅近1%。在美國喪失抵押品贖回權和房價出現的下跌同樣支持早期的價值變化，但事態發展遠非平穩，因為期權合約顯示原先預期的2008年之前美元兌歐元匯率比為1.30的目標已無法實現。其它貨幣和經濟體也未能發展順利以提供足夠的風險使美元發展脫離正軌。繼許多分析人士預期將出現後奧運時代經濟騰飛之後，中國的工業產量增幅下跌到18個月來的最低水平。
白銀上漲11美分，報收於每盎司10.67美元，而鉑金大幅上漲56美元，報收於每盎司1187美元，鈀金上漲11美元，報收於每盎司239美元。鉑金近二十年來表現最糟糕的一周可能並未從美國汽車銷售業去年漲幅為1.6%的利好消息中獲益。雖然艾克颶風前沿已抵達德州海岸，但石油價格仍出現了短暫的漲勢。事實上，自四月初以來，商品價格已首次下跌到低於一百元標位的程度。本週，支撐位美元指數已衝破80，兌歐元匯率為1.40。美元專業人士稱，這一變化是美元“里程碑式的變化”，這股強勢可能會在今後一段時期內持續。隨著美元走勢逐漸增強，對於投資基金來說持有黃金變得越來越沒有吸引力了。
這是一個充斥著政治論調的時刻，我們認為，就美元和美國經濟而言，美國的一些法律制定者的觀點應當或不應當作為議會命令的一部分加以執行，這一點或許很有趣。我們都聽到了Ron Paul先生及其美聯儲廢除主義者的提議。我們也聽到Mike Gravel先生及其所提議的一系列極端性措施。現在，我們知道德州的Rep. Ted Poe已提出了自己的一套關於如何扭轉美元病態趨勢的建議。他的提案旨在應對諸如油氣價格和通貨膨脹等一系列廣泛問題。
議會必須穩定美元走勢
Rep. Ted Poe
7月31日的時候，我曾介紹過HR 6690，即“2008年度健全美元和經濟刺激法案”。很重要的一點是，這項法案現已成為法律。
美元走勢影響到每一個美國公民和每一宗生意的利益。我們的經濟已變得完全依賴於美元。要想擁有穩定的經濟，就必須擁有穩定的美元。但不幸的是，多年來我們一直沒能擁有穩定的美元。今天，人們感到非常憤怒和恐慌。走勢無常和低迷的美元已導致經濟危機。
我做法官已有25個年頭了。我相信法律和秩序。美國憲法是這片土地上至高無上的法律。美國憲法第8章第I條中寫道：“議會擁有以下權利……製造貨幣、管理資產和國外貨幣、制定度量衡標準……”
因此，一直以來議會都為美元做了哪些事情呢？答案是什麼也沒做。自2001年以來，無論與黃金或零售汽油業相比，美元價值已失去了近70%，對此議會幾乎毫無作為。當一種貨幣開始下跌時，其影響首先在黃金價格中體現，繼而在諸如石油等其他商品中體現。然而，最終通貨膨脹會涉及到整體經濟走勢，從而使商品價格上漲。在此過程中，美國人辛辛苦苦攢下來的儲蓄將貶值——或者從另一角度看，與被掠奪無異。
通貨膨脹會引發金融市場的動盪並導致各經濟體之間發生衝突。人們覺得十分憤怒，因為他們認為自己被搶掠了。他們也十分驚恐，因為他們清楚無法抑制的通貨膨脹將導致經濟崩潰。 1913年，議會曾將貨幣管理權授權給美聯儲。但不幸的是，美聯儲一直在操縱著利率變化。自2001以來，美聯儲就將基金利率從5.00%下調到 1.00%，又將其提高至5.25%，繼而又下調至2.00%。與此同時，美元價值下跌近70%。
嘗試通過人為調控美聯儲基金利率來管理美元價值毫無意義。美聯儲基金利率是一種資產的價格。由於美聯儲無法為經濟發展提供資產（實際資源），因此為何它應處於決定利率的交易位置這一點就不甚明朗了。邏輯上說，利率應由市場決定，由資產的供需狀況決定。
不同於資產，經濟發展中資金的數量不應由任何實體加以限制，而應由資金需求量決定，這取決於人們要進行的交易以及他們所持有的資金量。與資金有關的不是數量而是其價值。在這方面，美元與標尺無異。沒有誰會關心世界上有多少標尺。重要的是，每一個都是美國標準局規定的長度。
我的提案使得美聯儲將黃金價格直接下調至500美元/盎司，並一直處於該價位水平。美聯儲宣稱其開放市場已做好準備賣出國債並減少基礎貨幣量，直至黃金價格降至500美元/盎司。
在最後一次評估中，基礎貨幣數目約為8720億美元。在黃金價格最後一次達到500美元的2005年12月，貨幣數目為8270億美元。因此，美聯儲將很可能不得不賣出價值450億美元的債券以推行新政策。由於這僅佔現有債券總數的0.8%，因此不會是一個問題。然而，我認為對於新穩定美元的需求量將變得如此之大，以緻美聯儲將不得不擴大基礎貨幣量以使黃金價格不低於500美元/盎司。
美聯儲一旦執行了議會新決策，則世界上每一塊美元都會擁有與一盎司黃金的百分之五相當的市值。從那時起，基礎貨幣量將上漲並自動縮減以應對市場需求。黃金為何會如此呢?我的提案中定義了關於黃金的美元價值，因為金融市場期望美國民眾應該得到的是“與黃金一樣好”的美元。
為何會在500美元/盎司這一價位?在804美元/盎司處，目前黃金的市場價值折射出人們對未來通貨膨脹的期望（和恐懼）。我認為，將美元價值固定在500美元/盎司的黃金處，會平抑當前的通貨膨脹態勢，且不會導致通貨緊縮。然而，我的提案也以所有資產投資首年支出的形式，提供了一個強大的供應方激勵機制，從而確保經濟走勢能夠在通貨膨脹結束的同時加快。將黃金的美元價格直降至500美元，將使汽油價格從當前的3.50美元/加侖降至低於2.50 美元/加侖的水平。它將提升美元兌外幣的匯率。最重要的是，它還將使美國人的收入和儲蓄避免受通貨膨脹的影響而被掠奪。
我的提案不會如同20世紀早期那樣將美國置於黃金標準之上。在舊有的黃金標準之下，黃金就是錢。限制供應黃金的資金量是極端錯誤的。這也是導致出現經濟大衰退的根本性錯誤。在我的提案中，我們的錢是與目前我們擁有的“法定貨幣”是相同的。除市場需求之外，美元數目沒有任何限制。一個大的差別是，每一塊美元的價值都等同於一盎司黃金的百分之五。
自從我成為一名議員後，我就發誓要遵守憲法。憲法要求議會對資金價值進行管理。我的提案就是基於這一目的所做的。這就是為何它要成為法律變得如此重要的原因。 ”
太有趣了。以與上週五相比下跌了70美元的價位，我們結束了本週的交易。但一個不錯的消息是，這次下跌未滲透至第十輪交易中。下週預計將尤以美元為中心，同時我們也可能獲知Lehman的最終命運，並繼續進行持續了至少一年之久的房屋清算進程。現在應是估算艾克颶風造成的損失並預計美國能源供應狀況在秋季到來之前的走勢的時候了。通過判斷當今黃金的平穩漲勢和石油的跌勢，對於美元的擔憂情緒似乎已淡去，儘管出現了一些獲利性修正跡象。在印度與節日息息相關的大量需求暫停將從周一開始，並且將一直持續到月底。還有誰會願意購買、會買多少，我們拭目以待！

黃金價格與2006年5月份時每盎司732美元的峰值價位相比僅相差4美元，繼油價進一步下跌至100美元標位（就布蘭特原油而言）後，正巧在颶風Ike威脅墨西哥灣和休斯敦周圍地區鑽塔和基礎設施的時候。金屬、能源和其他商品領域裡最主要的問題仍非常嚴峻，且迄今未顯示出任何減弱的跡象。諸如雷曼公司深陷困境、七月份貿易鴻溝加劇和前已述及的天氣威脅等牛市新聞都未能停止基金長期清算。在過去的兩個月裡，黃金已損失200美元。與去年同比收益降低至5.65%。
原油繼續朝著突破100美元的標位發展，美元延著走勢打擊所有一切，其指數上升至80.50，投機基金繼續從商品市場中吸納資金，以期尋求可以提供更多吸引力的地方（諸如美元）。歐元兌美元匯率仍低於1.39，整個地區都面臨經濟不景氣的問題。然而，深受商品喜歡的澳元、加元和新西蘭元也都從市場上慢慢消失，情況看上去比最近金正日先生的情況還糟。
末筆交易中，紐約現貨價格仍見走弱。黃金價格下跌了11.50美元，報收於每盎司740.50美元。昨天出現了沙特阿拉伯宣稱不支持歐佩克提出的削減產量做法的報導，使得今天下午石油價格下跌了近2美元。儘管美元指數出現小幅回落，達80.14，但美元買入者仍十分關註今天的財經新聞。繼雷曼追求生存的故事開始之後，股市在這一天要結束的時候從175點漲至250點。全球性經濟低迷的陰霾繼續籠罩著從東京到紐約等許多地方的產權投資市場。比起今年夏初人們對通貨膨脹的恐懼而言，投資者註意到經濟跌勢已經成為一個更大的問題。白銀再度下跌16美分，報收於每盎司10.46美元。
鉑金和鈀金繼續處於重壓之下，分別報收於1117美元（下跌44美元）和227美元（上漲2美元）。汽車業的經濟低迷取代南非電荒問題，成為了這半年來貴金屬變化的主要動因。過去一周我們所見到的大幅下跌顯示出一些消耗殆盡的跡象，但預期的反彈就如同那些渴求生存的交易者們進行清算的藉口一樣。石油仍然是強大的驅動力，如果它繼續朝80-90美元的區位行進，並處於Dennis Gartman目前為它（包括黃金）所預想的熊市，則可能會對人們嘗試修復剩餘的商品市場帶來阻礙。如果黃金價格能夠高於740，石油也高於100美元的標位，今天的最後記錄應多少看作是一個積極的信號。
在談到石油，我們偶然發現了一個故事，至今可能又成為一個擁有自春末/夏初以來究竟發生了什麼事情的答案。在尋求對此次衰退的解釋時，無須超越核心心理因素。對一些人而言，價格壓制的幻想經常會帶來一些令人不安的信息，這是因為它們能夠識別假定的罪魁，這些人的能力和動機都可歸於神秘之列。然而，彭博的故事向我們提供了堅實的證明，現實中的人和金錢（事情往往如此）會保持選擇其常規做法（買入或賣出皆為盈利），是在投資週期中造成這種狀態的真正的行動者。也就是說，該故事包含了足夠的“鮮肉”以使人們都能為未來奔忙。請參見以下部分內容：
“根據昨天發布的報告稱，因為破記錄的油價而受指責的商品指數投資者，在7月到9月2日間賣掉了價值相當於390億美元的石油期貨，導致原油價格大幅下跌。
Masters Capital Management對沖基金主席Michael Masters聲稱是那些買入和持有商品指數的投資者們導致了價格出現這一紀錄式變化以及後續下跌。說到美國商品期貨交易委員會計劃與議會委員會討論能源交易的研究成果的前一天。在今年召開議會前，Masters三次證實其論點，認為對於交易者的諸項限制將會削減原油價格至每桶65美元到70美元。他的觀點也被那些引入了至少20項措施以期抑制投機行為的法律制定者們所引用。為加大執行力度和限制匿名交易數量，議會在CFTC方面的施壓也使指數交易者們有些錯位，Masters說。
“我不認為在壓力出現以後，資金的出現是一種巧合。”在一次採訪中他還聲稱，他想通過法律手段限制持有指數商品。紐約商品交易所原油期貨價格在7月11日一度狂飆到147.27美元，年內上漲了53%，繼而又在9月2日下跌了26%，跌至109.71美元。紐約商業期貨交易所的石油價格下跌了1.24美元，或1.2%，跌至今天的102.02美元的水平。
“導致價格上漲的投機者基本上粉碎了泡沫，” Fadel Gheit如是說，他是紐約Oppenheimer & Co.公司石油和天然氣研究機構負責人。他們說：“是這樣，遊戲已結束。我們將要進行下一次的賭注。”
‘購買壓力’
根據Master的報導，由於“購買壓力”的出現，今年1到5月，原油價格上漲了近每桶33美元，繼而由於“賣出壓力”，又從7月15日開始下跌了約每桶29美元。能源與自然資源委員會成員Byron Dorgan議員今天表示，導致出現這一波動“沒有明顯的原因”。
該研究結果“最終破除了石油價格上漲過程中出現供需關係的神話”，北達科他州民主黨人Dorgan今天在華盛頓告訴記者，“這是純粹的、激烈的、殘酷的投機行為。”
相關人士稱，CFTC有望在明天發布一項報告，它將帶來關於指數投資者和場外交易商品的影響的最終研究結果。管理者也需要華爾街銀行能夠有規律地披露與不規則的交易市場相關的能源期貨倉位的信息。
投資銀行
JPMorgan Chase Co.、Goldman Sachs Group Inc.、Barclays Plc和Morgan Stanley控制了整個商品倉位的70%。掉期交易商成為紐約商業期貨交易所原油期貨合約最大的持有者。 Masters說。所有四家銀行的代表都拒絕做任何評論。銀行進入和航空公司的掉期交易以及對沖基金交易，以此實現原油方面的盈利，並規避諸如紐約商業期貨交易所等期貨市場中存在的風險。
“這些大型金融玩家已成為導致近期價格戲劇性及破壞性波動的主因。” Masters在這篇報告中稱。委員會已經對交易者提出了多項特殊性要求，並對交易者在基於倫敦Intercontinental Exchange公司的ICE歐洲期貨市場上持有的美國石油期貨合約提出多項限制。
Masters的評論
早間來自Masters評論稱，他缺少能夠得出結論的相關數據。他的對沖基金基於美國維爾京群島。委員會執行主席Walter Lukken也在質疑他的數據有效性的人群之列。
“如同天氣預報員並不能對天氣產生影響一樣，能源投機者也不能對油價產生任何影響，”代表投資者利益的財經服務社發言人Scott Talbott如是稱，“他的謬論在於忽視了決定油價走勢的供需規律。”
今年早些時候，Masters還報導稱，諸如標準普爾的GSCI交易者等指數投機者擁有2600億美元資產，與2003年的130億美元相比有大幅提升。截至9月2日，這一數字下降至2230億美元，Masters說.
“對於交易者而言，我想為他們解釋的是，您應該如何依據基本供需原理，在1月份以95美元價位買石油，6月份以150美元價位買入，9月份再以100美元買入。” Masters如是稱。
對沖基金的持有
根據6月30日的一項管理文件顯示，Masters所持的對沖基金股主要是以下美國四大航空公司：AMR Corp., Delta Air Lines Inc., US Airways Group Inc. and UAL Corp。航空對沖基金和石油深受商品價格波動的影響。他稱他已從農業數據推測出相關數字，公眾都可以使用，是包括石油期貨投資在內的整體數據。法律制定者和重要的民主黨人都會引用Masters的報告和6月份發布的麻省理工學院的報告，以確定投機行為會導致能源價格上漲。
“為什麼如此多的資金會流入市場，又為何會流出呢？”華盛頓民主黨人Maria Cantwell議員在一次被採訪時發出這樣的疑問。如果議會減少審查次數，“會再次出現價格抬高的事件嗎？”
Scott Defife與能源策略聯盟都認為，Masters的研究成果與大多數經濟學家以及美聯儲主席伯南克和美國財務長Henry Paulson的分析和判斷相左。後者和其他許多人都認為，不穩定的能源價格是全球經濟條件、美元和供需基本原則不斷變化的結果。 ”Defife在一篇聲明中如是說。
黃金現在出現了8年來歷時最長的跌勢，在明天本週最後一場交易來臨之前，還有很多事情要做。真是難以忘記的一周。

這個週末，人們長期以來一直深感恐懼的“世界末日”事件終於發生了。再一次地，大多數人早上一覺醒來，吃完早飯，像任何一個其它星期一一樣地去工作，似乎一切依舊。但此時美國政府已執行了有史以來最大規模的金融機構援助行動。為避免出現更大幅衰退，Frannie接任英國管理委員的職位，半數的美國抵押信貸市場突然之間似乎擁有它們所希冀的支持，然而卻什麼也沒有。
如果哪個週一人們一覺醒來後看到四位數的黃金價格出現，今天就是這樣的一天。黃金在這種條件下出現的被預言為最後的“長官風暴”般的場景，導致價格出現上漲，達到上週陷入停滯的同一阻力位水平——近819美元。之後，所獲紅利看上去更多的是與人們對天氣的擔憂有關，相對於在金融系統方面的擔憂而言。如果有什麼的話，人們的印象可能多少會非常深刻，但事實是黃金仍然持平（沒有立即跌至775美元或以下水平）直到美元大幅反彈，人們不再因它並未在起始值處上漲50 -100美元或更多而感到失望（儘管全球的嘈雜聲音仍成為穩固牛市之所望）。即將迎來重大節日的印度和穆斯林國家將成為購買等式中的一個答案。
昨晚出現一些市場反彈跡象，週一國內和海外股市與美元走勢一切如常。日經指數（上漲了412點）和美元指數（上漲1.13點到79.70的位置，兌歐元為1.408）稍稍緩解的漲勢與國庫的大幅下跌形成鮮明對比。與此同時，投資者看到美國金融主管當局正採取相關措施，信貸危機局面已趨於結束。紐約現貨黃金價格今早未出現上漲，回跌到不足800美元的價位；最後報收於每盎司798美元。
伴隨著人們日益激增的自信心，道瓊斯指數上漲了191點，與此同時，繼Frannie干預行動之後，出現了更大規模的房產整頓。對於創始者來說，迫於公司近期捉進見肘的困難，WaMu決定放棄他的CEO職位，宣布退休。反彈趨勢可能愈演愈烈，且不會衝擊UAL股市，而有關破產的虛假新聞卻甚囂塵上。金屬交易者仍高度關注美元走勢，他們都想看一看會有多少資金在離開商品市場的同時，投入債務和股市中。現在，按揭抵押/金融領域已出現底線。內部人士成為近幾個月中其自身股份的主要購買者。
今天早些時候，繼跌到11.88美元這一一年中新的低位後，白銀下跌了20美分，跌至12.02美元。鉑金下跌了25美元，收於1330美元，而鈀金下跌了10美元，收於每盎司259美元。日元和英鎊也繼續蒙受重創，歐元走勢也不如本週開始時那樣好。雖然繼價格反彈之後出現了暫停/修整和美元重組的現實可能性，但一切仍如此。由於Paulson先生的Frannie計劃被證明是現有措施中最強有力的一部分，因而一些不確定因素也將揮之不去。
在如此這般形式各異的早期認知和本周經濟新聞下進行交易，會為買入賣出者提供更大的機會，儘管商品賣出者們仍然心存偏見。如果美元兌歐元匯率突破 1.40，黃金、石油和原先比較熱門的事物就會經歷更大的問題，能夠將其帶回近期的地位或衝破這一低線。所有這一切都不會阻止交易者買入契機的出現。再一次地，我們希望在尋求以盡可能最低的總體成本獲取最大數量的盎司數的同時，看到這一突破的出現。白銀的情況也如此。
另一方面，也有一些人宣稱世界正在走向“末日”。其中之一是著名的Harry Schultz，過去幾十年裡他已經多次在他的報導中提到我們將有機會親眼目睹“世界末日”——由於各種各樣的原因。 Harry還解釋了為何這些原因有所不同。 Marketwatch通過Peter Brimelow為我們帶來Harry關於全球性經濟衰退、大崩塌以及1600美元價位的黃金的預言。
“金融市場會出現Fannie-Freddie抽資的情形嗎？也許會，但megabear告訴我們這只是顯示世界正在按既定計劃前行。
昨晚，來自Harry Schultz的國際報導中提到了Fannie Mae-Freddie Mac援助的時間。但Schultz也已有所預期，他寫下如下一段極具嘲諷意味的話語：
“Flash：如同我們過去所要出版的新聞，美國政府已宣布計劃接管Freddie Mac和Fannie Mae，這是歷史上納稅人的最大幅抽資行動。它也同樣損害了股份持有者的利益！繼周五閉市，人們被告知銀行停業後，週日的選擇避免了同一天的股市行為。這也告訴您在政府人員和CEO休閒度假的同時，會出現何種形式的市場。”
早先時候，Schultz就做出過如下論述（我對他的文本信息風格進行了些許改變所得）：
“美聯儲也在施用策略。任何的美元融資都能足以避免出現經濟衰退。如果深度不夠，就會出現經濟大衰退。美國的情況非常危急。總之，黃金會助您一臂之力。
“誰會帶領我們去[Pimco債券之王] Bill Gross那裡。他上週表現近乎有些瘋狂，一直在催促政府拯救每一個人、拯救整個系統。他既是一個社會學家，也是一個法西斯主義者…或者他只是想使政府能夠幫助他解決61%的廢物抵押證券的問題。”
Schultz還提到兩個場景，一樣極具震撼力：
“如果布什政府能幫助他們擺脫困境，那樣1923年以來，西方國家就不會出現通貨膨脹。如果沒有的話：1929年也會一切如常。”哎呀，謝天謝地！
Schultz的預示話語的風格非常好笑。掌管Freddie的兩代金融人士及記者們都忽略了他。 Schultz現在正經歷一段最困難的時期。在過去一年裡，HSL下跌了14.4%（來自Hulbert Financial Digest的統計結果），與此相比，股息再投資Dow Jones Wilshire 5000下跌了10.1%。情況越來越糟：截至目前，HSL下跌了25.8%，而DJ-Wilshire 5000整體收益下降了10.3%。
這主要是因為千禧年之後的硬資產牛市近期已陷入停頓期，儘管這已不是第一次了。但Aden的姐妹，Schultz的被保護人和Aden Forecast的出版商們看上去都能更好地應對這一低迷態勢，他們仍是真正的信徒。過去5年裡，HSL每年完成的年收益率達17.82%，而DJ- Wilshire 5000整體收益率為7.85%。
Schultz在兩年多前，就已很快認識到最終的硬資產牛市將漸趨結束。但他仍未使用任何“結束”的字眼。
此外，Fannie和Freddie已經崩潰，不是嗎？
在他最後的報導中，Schultz進行瞭如下一番概括：
“全球性滯脹將可能使通貨膨脹態勢愈演愈烈，繼而陷入更大的滯脹狀況。接著將出現通貨緊縮，最終導致經濟大衰退。所有這一切都將在未來9年裡終結。
“就目前而言，要遏制出現大衰退的風險。抽出所有基金和貨幣儲蓄，提高黃金和石油倉位水平，承擔1-2年期的發達國家政府債券（非美元）。首選是瑞士。不要考慮收益，多想想您或許已命懸一線。”
Schultz對於當今股市發展也非常悲觀。關於黃金，他有如下一番評論：
“我們都在為上次HSL中的黃金走勢歡呼雀躍。與大多數股票市場一樣，從石棉到金屬鋅的整個商品市場都出現了下跌，毋寧說經濟增速下降了。其中部分原因是近年來所有市場出現過衝狀況，許多達到紀錄性高位，並最終要求進行大幅修正以實現大幅上漲。此外，還有一部分原因是全球金融市場的混亂狀況也對經濟產生瞭如通貨緊縮般的下拉影響。 ”
但他總結：
“只要貨幣/金屬/石油領域能夠進行自我修正，我們對黃金價格上漲的目標就仍然有效。”
在他的最後一篇報告中，Schultz的目標是在相當短的時間內達到1600美元。
波濤洶湧般的空前緊張情緒將成為主流，上週多頭行情也繼續看跌。美元走勢更趨緩和的局勢將保持。不會再有關於黃金會從“Frannie”新聞中受益的源篇報導（除了Schultz先生的言論之外）出現。局勢變化將顯示出損益會有多少。必須高度關注第三類型的價格干預。搜索過程鑑於我們已知的世界末日的原因。不會很久。有關世界末日等灰色論調的寫作團隊已被派到51區和新墨西哥州的羅斯維爾。
提到51區：
我們希望能在拉斯維加斯的硬資產投資會議上見到您，即使這些資產與5月份紐約相關活動中的相比太過遜色。