Archive for 十月, 2008
星期二, 十月 7th, 2008
隨著十月份新的一周開始,“黑色十月”繼續以一種不祥的姿態出現。一些市場的表現似乎好像美國財政救援計劃的投票從來沒有在上週五發生過那樣。回到去年二月初(看上去好像已經過去很長時間了),我在一篇文章中寫到,日元套利交易的結束將“改變未來幾年的全球金融格局。”我對新時代金融體系所引致的變化程度也知之甚少。十月的這週,全球股票市場依然呈現下跌趨勢,一年多來,美元迎來最強勢的時刻,油價自上世紀80年代以來,達到了最高點,金價仍然只是勉強超過1980年記載的高點。我們可能在金價具備這些條件的情況下打開綠燈,讓其達到925美元的價位…(恩,上週並未採取這個建議…)。
廉價貨幣(或者至少說是便宜的日元)在市場中交易的時代現在看來是宣告結束了。交易商和投資商們正在等待一個信號—任何信號—一種特殊的資產或資產類別會帶來哪怕一絲安全的或者保值的資金。所有這些關鍵因素需要長時間已經到位的價格下跌—這是現在唯一的時間和深度的問題。
當這麼說和這麼做的時候,降低杠桿作用已經或將要對所有的價格標籤徵收過多的稅額。比如,商品已經遭受了50年來最嚴重的下跌。跌停舉動整晚對上海基本金屬市場打擊很嚴重。如果銀行、私房屋主或者保險救助、財政援救、以及各類降息未能提供充分的信心,那麼每個人都預料會出現80年來最大規模的“秋季銷售”。
的確,延遲的7000億美元的財政救援計劃看上去對那些最有分量的人並沒有提供充足的自信。貸方與上週比起來,現在並不那麼熱衷於提供貸款。借方被拒絕貸款,即使他們可以證明他們是有責任心的,同時有穩定收入的僱傭勞動者。投資者(諸如銀行)紛紛尋求兌現。一些經濟學家的預測都被認為是不能引用的。聖誕老人正在為十二月的一次出行做準備,只需要Rudolph陪伴。閃動著紅鼻子,事實即如此。
金價今天早晨在紐約開盤為860美元/盎司,比上週五收盤價迅速上漲了25美元。到今天下午3點,金價位於854美元附近—或者說比開盤價低了1%,在到達875美元阻礙水平線之後。道瓊斯指數就像是經歷了一場決鬥一樣樂在其中。它的對手涉及到了獅子。道瓊斯指數輕鬆的突破了10000美元水平線。一度,這個“血池”深800點。 845的水平線依然是至關重要的,且在下滑的趨勢中仍然存在風險,因為在市場激流中仍然存在優先權的轉換。
央行的一次協調好的利率下降行為在目前市場中可能是即將到來的下一步的選擇,因為救助計劃並沒有提供給市場應有的冷靜和信心。隨後,如果情況進一步惡化的話,那麼銀行和市場就會再一次迎來屬於它們的“假期”。白銀放棄了一天內獲取的利潤,回落到11.00美元/盎司。貴金屬找回了一些失去的陣地 (但也只是一點點),鉑金上漲了7美元,達到969美元,鈀金價格沒有變化,仍然是195美元/盎司。
誠然,在聯邦政府試圖控制好這一市場巨艦的時候,仍有一些市場工具可以被使用。其中,叫做“支付利息的儲備”的強有力措施可能會在未來幾天被採用,以取代降息。
“在一次早晨的論述中,美聯邦說到今年年底,會為銀行提供翻倍的緊急貸款數額,這一數額將達到9000億美元。宣布這一事宜是在央行宣布它將開始為銀行準備金支付利息之後作出的。這將使美聯儲“更大範圍”來解決信貸市場的情況,央行表示。
為儲備支付利息將賦予美聯邦更多的權利來實施貨幣政策。
支付利息將為美聯邦吸引超額銀行儲備金,為央行提供更大的資源。目前,銀行存款只符合了最少的儲備需求。
為銀行儲備支付利息將使美聯邦在無需把資金使用完的情況下,擴大資產負債表的資產數額,FAO經濟的首席經濟師Robert Brusca這樣解釋說。為銀行儲蓄支付的利率將有效的作為資金率的基礎。
所以如果美聯邦為儲備支付利率為1.75%的利息,那麼有效的聯邦資金率也不會低於1.75%。美聯邦研究員相信貨幣政策在這種情況下將會更加有效,因為美聯邦將更直接的控制經濟中最有流通性資產,而且不用擔心當目標比率接近0的時候,政策會顯得蒼白無力。
財政部宣布了使市場清晰化的步驟,那就是如何計劃協調大量的借款需求,這需要為上周國會通過的新的緊急抵押貸款財政計劃注入資金。財政部表示將會增加議案的規模來調整競拍日期,提醒競拍,繼續簽署現今管理議案,並且延長耐久性。除此之外,財政部還表示正在考慮在十一月帶回3年期的票據,並且採取其它的步驟。
美聯邦和財政部表示他們正在與市場參與者討論支持長期無擔保的資金市場。
美聯邦還表示:“在某種意義上所有的這些行動將鼓勵金融市場的中期貸款,這樣的話就減輕了壓力,並且提升了公司和家庭獲取貸款的能力。”
另外還表示;“聯邦儲備局隨時準備採取進一步的措施來應對流通資金市場。”美聯邦將在周一晚些時候開始,增加設施競拍的規模,使其達到1500億美元.
美國國內金融代理部長Anthony Ryan在電視上強調了高層官員正在迅速地執行由財政部部長亨利·保爾森策劃的抵押貸款救援計劃。
“我們正在儘自己所能快速的對市場作出反映。”Ryan在CNBC的採訪中說道。但是Brown Brothers Harriman的貨幣分析師Marc Chandler表示他擔心市場將比法律制定者走得更快,而且華盛頓的努力最後將變得非常小,而不能阻止這次危機。”
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星期一, 十月 6th, 2008
10月3日(上週五)金價繼續寬幅震盪回挫。當日金價盤中最高847.50美元/盎司,最低下探819.50美元/盎司,報收833.65美元/盎司,相比前一交易日跌2美元左右,日K線呈帶長上下影線的小陰線。
國際原油上週五低位橫盤震盪整理。 NYMEX-11月原油大幅震盪,收於每桶93.88美元。儘管美國眾議院通過了修正版7000億美元金融紓困計劃,但投資人仍擔憂全球的原油需求。市場 預計,這項法案不太能在短期內對經濟造成強烈衝擊,儘管紓困計劃獲得通過,要在一季或二季就扭轉經濟情況,仍可能力不從心。短期內只能減緩經濟衰退的程 度。美元上漲及擔憂經濟減緩將削弱原油需求,為市場利空,我們相信能源價格很難一下子回复上升走勢。則原油上漲也需要時間。
貨幣市場方面,上周美元指數大幅走高,週K線收出光腳長陽線,今日亞洲早盤,美指高開,之後維持81.00附近震盪,最高見81.159,為今年 3月見底反彈以來新高。在美國國會通過救市方案後,市場焦點轉向歐元區。雖然歐央行堅稱沒有必要實施類似於美國的金融救援計劃,但歐元區疲弱的經濟數據令 市場信心匱乏,這是歐元/美元今早錄得1年多來新低1.3609的主要原因。同時美國勞工部上周公布,9月就業人口減少15.9萬人,創2003年3月以 來最大降幅,美國失業率維持在6.1%。從技術面上看預計美元指數在衝過80之後的上升步伐會有所減緩,有技術回調的可能。
從技術圖形來看,上週五金價繼續微調,尾盤收一小陰。技術圖目前還是弱勢,日線圖布林線開口仍然微微向上,金價跌至中軌下方爭奪,暫時有些偏弱發 展跡象。 MACD指標在0線上方保持下行姿態,綠柱有些增長,有些下行動能被引發。 RSI指標跌至46附近橫盤,市場出現了一些看空氣氛。 KD指標下破了50多空分水嶺,指引還有些慣性下行動能沒有釋放。小時圖布林線微微向下,金價在正在測試中軌阻力,極短線暫時是偏弱整理格局。 MACD指標在0線下方纏繞橫盤,紅柱略微增長,上沖動能並不明顯。 RSI指標在50下方整理,極短線處在空頭氛圍當中。 KD指標震盪下行,指引還有下行動能沒有釋放。總體來看,技術圖短線暫時是偏弱發展格局,市場動能不明。總體的跌勢結構仍然沒有轉變,可能後市還會出現下 行尋求更低位支撐的可能。請投資者適當謹慎操作,控制風險。
今日操作建議:
下方支撐位在825美元和820美元附近,上方壓力位在836美元和841美元左右。
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星期四, 十月 2nd, 2008
今天的主題是:反彈看起來遙遙無期。道指聽從了意見,從昨日曆史最大跌幅恢復了近一半。原油以此信號為由反彈了1/3,上升到100.5美元。然而今日最佳反彈當屬美元。當交易商看著歐元在一天之內創下從其誕生以來最大跌幅時,美元卻表現驚人。全球美元短缺為其反彈創下有利條件,美指上升了 1.56(不是印刷錯誤!),回到79.50。這剛好是在美元悲觀論者預測的一天之後,連如此大的幅度都預測的很準確——只是方向反了罷了。
這樣,我們不僅要說說黃金失守了昨天的升幅,還要談談當其剛剛創下今天最好表現時,24小時之後就遭受拋售狂潮的打擊,報價低至855美元(要接近845美元了!)。請千萬別和投資白銀的人談論白銀。下午時段下跌了1.29美元,還不到12美元。鉑金?相當長一段時間以來,第一次跌破1000美元大關,大跌72美元。目前報於988美元每盎司。鈀金?下跌了19美元為194美元每盎司。在不到24小時裡,運氣一下子就完全反轉。有些事我們最好要適應,當我們正說著時,歷史的篇章就在被書寫。毫無疑問,更多像這兩天以及上週兩天黃金創紀錄的升或降還會到來。當然,要是企圖掩飾這種發展趨勢,就會收到那些前一天以 925美元買進者憤怒的郵件。兩天時間裡,你還會收到那些在855美元賣出者給你的問候郵件。你是兩邊都不討好。
事情也許是一團糟,但到關鍵時候,大量的推力還是來自之前備受嘲弄和圍攻的美元了。又是缺少選擇的情況。也許美國提前一年遭受了接下來歐洲所要遇到的情況,也許亞洲也是如此。今天,一家西班牙-比利時銀行——Dexia,是歐洲最近接受救援的銀行——92億美元的救助,使人們相信歐洲銀行體系還很健全。是的,確實夠健全,以至於薩科奇先生要在今天晚些時候於愛麗舍宮召開高層會議,與會者是法國所有銀行和保險公司的領導們。發出單調而空洞的聲響。至少沒有關於社會化倒閉的銀行的黨派之爭——畢竟這是法國,對吧?
從今早的下跌來看,週一全球市場幾乎證明援救方案的正確性。是幾乎。問題是市場僅僅感到,這項援救金融危機的法案——如其所寫的那樣——並不是人們所要的昂貴藥方,來治療降至冰點的信用以及價格過高的房產市場。他們幾乎也不知道,這項法案永遠不會通過,將會胎死腹中,在它通過國會之前,就會由於非自然因素,在共和黨和民主黨的相互爭吵中倒下。總之,緬因街(Main Street指社會民眾)告訴華爾街倒斃去吧。確實倒下了。(道指)收盤下跌了777點。你可以給它塗上點口紅。 (注:源自給豬塗口紅,指非常糟糕的打扮。)
海神號巨輪的傾覆突顯了道指最大的跌幅,原油下跌超過了11.5美元,由於擔憂全球經濟減緩,所有商品崩盤(黃金除外)。這些都導致今日市場的高度混亂。黃金得以獨善其身,躲進安全的港灣,是貴金屬中唯一的亮點。接下來,外匯市場可能會受到干涉,監管機構會插手這爛攤子,要么擔保資產,要么那個大型噴燈來溶化冰凍的信貸市場,採用的手段不同於那些建立於失敗的救援計劃的人。
昨天是慌亂的一天,慌亂通常不會產生持續的行為,更別說在短期有美好的結果(看看股票)。也就是說,黃金在紐約下午時段下跌了48美元。早些時候的行為就像是昨天模式的翻版。黃金就像一塊礦石樣下跌,而石油卻上漲。貴金屬的下跌也非常之大。黃金本不該失守週一的上漲,它本應該繼續這樣的勢頭,在昨天的基礎上漲的更高。為什麼?現在周圍還是有大量的人顯示擔憂,除非到時候會有某種修改方案出台供思考——假定是在本週末之前。事實並沒有,這突出了昨天上漲的可能性成了死多頭(perma-bull)看到的幻象,他們顯然忽略了投機資金在運作,吹捧街上某人的回歸。根據Kitco新聞,那人確實在街上,而且是在當地的金店。從抽屜裡拿出黃金來賣。
穩定性意味著更安全的港口。更安全的港口意味著對持有安全財產的較小的需求。這些都表示,這唯一貴金屬的今天早些時候的下跌,能在昨天的金融颶風(cyclone)(若是我們再看到用“海嘯”這個詞就要抗議)中倖存並上漲,也就顯得合理了。某個沒人認為會是焦點中心的資產——美元,其指數反彈至 78.20,對其滅亡的流言進行了回擊——非常誇大的流言。這就意味著一切良好嗎?當然不是。這意味著我們會渡過難關嗎?很有可能。
緬因街,華爾街和國會山,一片恐懼和厭惡情緒。但也有人稱這只是茶壺裡的風暴(掀不起風浪)。 Marketwatch的Irwin Kellner插了進來,試圖向這齣劇中註入醒腦劑,媒體們不停地向這齣劇中散播極大的恐慌因素:
“我們離蕭條還遠得很,所以別在說我們已經陷入經濟蕭條。
Spiro Agnew的尼克鬆時代的話如今還是很有道理:政客們,專家們,還有媒體是喋喋不休的否定主義者。例如:最近幾週,廣播和印刷媒體鋪天蓋地的報導,卻沒什麼實際的內容。你不必看那些小報,就知道我的意思了。
紐約時報的頭版將金融市場的狀況描述為“混亂”。
華爾街日報也毫不落後,在上週的某天第一版,大部分都用來描述在我們經濟中“擴散的危機”。
兩家報紙都大量使用“蕭條(depression)”這個詞,多得我都不想算了。
現在,別誤會我,我不是說事情不嚴重,但是另一個經濟大蕭條?我可不這麼認為。
如果你看著數據,就會發現30年代和現在不同之處更多:
*1929年經濟崩潰,道指兩個月之內暴跌40%;這次花了一年跌了22%。
*到1933年失業率上漲到25%;如今是6%多點。 .
*30年代早期,GDP縮水25%;去年則上升超過3%。
*從1929年到1933年,居民消費價格下跌了約30%;而我上次看的時候還是在上漲。
*房屋價格在大蕭條時候下跌超過30%,現在是16%。
*至1934年,大約40%的抵押貸款拖欠未還,現在是4%。
*在30年代,9000多家銀行倒閉,最近幾年則不到20家。
還要記住是政策錯誤導致經濟大蕭條,而不是股票市場崩潰:
*那時候美聯儲本該提升貨幣供應,但卻減少了1/3。
*赫伯特·胡佛沒有降低而是提升稅率。
*為了保障美國製造產品,當時政府頒布了《司莫特-郝利關稅法》(the Smoot-Hawley Tariff Act),將國外產品拒之門外;這只是使得我們的貿易夥伴以牙還牙而已。
如今社會的自動穩定裝置如失業保險和社會保險,美國聯邦存款保險公司(FDIC)保障銀行存款和斷路系統(circuit breakers)保障股市不會下跌過快,所以你可以明白無論從哪方面來說這都不是經濟蕭條。
當我在研究時,我想說說“金融救助(bailout)”,這個幾乎到處可見用來形容政府的援救計劃。
讀者們,這不是救助任何人,不是華爾街,不是緬因街,當然也不是所謂的“有錢有勢的人”。它是注入了流動性,清暢金融市場。這樣做,每個人都會受益,公司和消費者都一樣。
7000億美元也不會立即交給財政部長;他會有最高貸款限額,就像典型的公司那樣。最後,這項援救可能甚至不會花費7000億美元。就此而言,可能最後不會花費任何東西。這都取決於政府為這些不良資產所支付的價格,以及最後賣出的價格。 ”
倫敦金銀市場協會(LBMA)在東京對黃金權威的調查表明,多數人僅僅預計來年黃金會有平穩的上漲。當我們正處於可能不斷惡化的危機之中時,那些被調查者考慮到還有一次和危機相關的大漲,預計現在起14個月後金價在958美元每盎司。另外,他們將這種價格的達成和維持,與奔到黃金保護傘下的驚恐的投資者聯繫在一起。沒有他們,黃金得應對不斷高漲的零售供應,以及逐漸減少的製造需求——這不是四位數價格標籤的配方。快,某些人因為現在“看跌”給這些人發了憤怒的郵件。他們知道什麼?他們只是所謂的黃金權威而已。
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