國際黃金市場特別評論:“市場(即將)重回活死人狀態”

星期二, 六月 3rd, 2008

6月的首個交易日,黃金價格出現了近1%的反彈。在經歷了60多天慘淡的周度下滑後,黃金終於在周末從亞洲找到了援手-由珠寶製造商形成的可觀的買方力量。週一的交易中,黃金也發現了其它盟友:原油價格在公佈的供應管理機構數字顯示出美國經濟確實已回歸擴張/緊縮的中心點時,上揚了近2美元。雖然分析師預期經濟還會進一步緊縮,但是公佈的數字說明了海外市場對美國製造的商品的需求還是在不斷增加,因此他們多少也緩和了人們對能源需求出現缺口的憂慮,這也拉動了上週油價的下跌走勢。不過今天還是不斷有年底前價格會跌到80到100美元每桶的聲音傳來,而且不止一位分析師有這種想法。同樣的,避險基金投資於商品市場的數十億的熱錢終於也離場了,這筆資金目前已回歸消費品和金融類證券市場。
紐約黃金交易市場當日走出的高價僅位於898美元每盎司以上,同時美元指數受油價走高,標準普爾指數對美林、Lehman和摩根士丹利的債務評級不斷降低的影響,下跌至73點以下。另外左右著交易員的想法的就是來自Mr. Paulson對信貸危機還將持續幾個月的暗示,這提醒了人們需做好隨時出現衝擊的準備。由於出現多方不利因素,道指一天內快速下挫近200點。本週上旬的經濟局勢也不缺乏數據流支持,到週四和周五就會披露更有意義也更隱秘的能反映美元走勢的數字。
在此期間,市場參與者會注意到央行為估量美元近期發展方向而公佈的數字以及央行的戰略趨勢。白銀下跌4美分,收於16.83美元,同期白金上揚3美元收於2009美元,鈀金下跌5美元收於 433美元每盎司。加上黃金今天的上揚趨勢說明Wachovia的高層已經將自己陷於任憑董事會宰割的境地。同樣銀行的不景氣對美元也沒有什麼好處。
當各種各樣的黃金市場群體都過早‘慶祝’起美元對海灣地區原油出產國的流通阻礙即將接近尾聲之時(他們認為這一發展趨勢是鐵板釘釘的事實) Mr. Paulson也正在為美元做地區性的公關遊說,並表示至少在未來兩年中,將擺脫目前對流通造成阻礙的默許協議。此外,他還表示希望煉油商們到目前為止積累的4萬億收入能有部分投資在美元市場。彭博諮詢就Mr. Paulson的言論發布了以下報導:
“此番言論可能會刺激交易員進一步整合他們在一些重新股價的通貨市場,比如沙特阿拉伯的里亞爾和阿拉伯聯合酋長國的迪拉姆等貨幣市場的債務。當美元走弱時,固定匯率就意味著進口商品的成本增加,Paulson也提到地區性通貨膨脹主要是受建築材料和食品價格激增的影響。
“維持美元的GCC限制是經過背書的,”康妮狄格,艾塞克斯的一家外匯交易分析機構的合夥人David Gilmore表示。此外,“從美國的利益出發,終止美元限制將減弱美國對世界經濟的影響力。”
今天Paulson也在發表開放投資的演講前,會晤了世界最大的主權財富基金阿布扎投資機構的常務董事Sheikh Ahmed bin Zayed al-Nahyan。在演講中他也敦促波斯灣國家可以減少國際原油市場的投資比率,同時保證美國將始終對來自該地區的資金保持開放政策。
“出於我們正在尋找開拓新市場的目的考慮,美國將對境內的私人企業和主權財富基金的投資維持開放政策,”Paulson說。 ”
由於情況還不肯定,所以我們最好保持警惕以防美元市場出現其它騷亂-假設有人找到了更能決定命運的工具。目前美元限制終止形成的可能性和克林頓夫人當選總統的機率一樣高。但是,機率始終是機率,這是無可辯駁的。這話沒錯,不過也有一些對美元和黃金市場持長線觀點的觀察員反駁到,美元可能會在混世中趨於平靜而不是衝擊高位。 John Dessauer就是其中之一—這個名字和認為7、80年代後期金價會出現回落的觀察員名字相近。以下就是他發表在市場觀察上的有關美元的論述:
貨幣市場交易人都認同艾伯特愛因斯坦的理論是正確的:所有事物-尤其是處於貨幣市場的事務-都是相通的。
你無法孤立的去談論一種貨幣。新聞頭條告訴我們美元下跌的消息。就意味著其它貨幣都在上漲。但是他們的上揚是正常的嗎?難道其它地區的經濟發展勝過美國?美元下跌又是必然的嗎?是不是美國又在財政或貨幣政策上犯了錯?答案是不。受追捧的貨幣遭遇強擊反映出歐洲和日本地區投資者的無知。舉個例子,如果一種貨幣走強,但是又不符合常理,就表示美元已在世界各國氾濫。事實上,在遏制貨幣增長這項工作上,美國要比歐洲國家做的好得多。
貨幣供應增長率
國家/地區    廣義        狹義
美國        + 7%        + 0.2%
歐元區        + 10.3%        + 2.9%
如果貨幣供應量是全球貨幣市場的主要驅動因素,則美元兌歐元的走勢將繼續增強。歐元非常強勢。關於這點的答案是利率差異要重於貨幣增長率。這聽起來很不錯。在歐元區,三個月利率為4.86%,而在美國僅為1.96%。這使得歐元對於利息收益而言更具吸引力。但如果利率差異對歐元有效,則也應同樣對日元有效。
事實並非如此。在0.75%點處,日本的三個月利率低於美國。如果利率差異如此重要,美元兌日元的走勢也將增強。貨幣增長率和利率都不能解釋美元近期的下跌狀況。
儘管存在不同的利率和貨幣政策,但歐元和日元卻在兌美元的同一方向上相一致。從2007年6月到2008年3月,日元和歐元兌美元走勢都增長了19%。其原因在於石油生產商的多元化以及中國基於動量的投機行為。
近來,美元開始反彈;已從3月份的低點上漲了約3%。此次反彈也引發了一輪討論:美元的下一步走勢將如何?我認為會越來越高,兌歐元達到1.30,兌日元達到120。原因在於:美元迄今為止一直在下跌,歐洲和日本都深受其苦。它們的痛苦就是我們的收穫。我們能看到最近美國出口量在增長。我們的收穫導緻美元更強。
一種觀點認為歐元不是一種持久的貨幣。將貨幣與財政政策相分離不會起太久的作用。我認為歐元能維持這樣久已然是一個奇蹟了。但壓力依然存在。西班牙需要更低的利率以防房產業崩潰,使整體經濟陷入泥潭。德國,一個大的出口國,同樣也希望更低的利率,使歐元下跌。強勢歐元損失了德國的一大塊利潤。但歐元區中央銀行家們更關注通貨膨脹和貨幣的快速增長。它們拒絕幫助德國或如西班牙和意大利之類的弱勢經濟體。
貨幣專家和對沖資金顧問Avi Tiomkin表示:“它只是一個時間問題,也許會少於三年,直至歐元實驗結束。
日本的處境更糟糕。這個國家完全依賴原材料進口,尤其是石油。油價和其他商品價格的增長大幅削減了日本企業的利潤和消費者的購買力。商品價格瘋漲背後的強勢日元對日本經濟短期前景造成沉重的打擊。長期來看也並不更樂觀。日經道瓊斯股指達到近40000的頂點已有19年了,最近它處於14000。與此同時,美國道瓊斯工業平均數已從2800上漲到12000以上。
美元、歐元和日元是世界的三種主要貨幣。您對歐洲和日本了解越深,就會越加喜歡美元。 35年前,美元兌歐洲貨幣的走勢在下降,人們普遍預期,其兌瑞士法郎走勢有望下跌至1比1。這最終在今年3月8日成為事實。美元在9個月裡下跌了19%,有點像上世紀七十年代晚期出現的漲溢。美元從八十年代早期開始上漲。
美元將再次上漲。 ”
記住以上這些背景情況,我們看看本周石油/美元傳奇如何展開,ECB和美國統計數據是如何影響市場的。即使潛在收益能夠滿足近乎910美元的獲利點的要求,人們也希望下跌能夠停止。星期二會更有趣,市場觀察指出:
“為使各地的黃金投資者們滿意,SPDR Gold Trust (GLD)選擇和StreetTrack Gold Trust新名稱將在周二用於交易。證券交易委員會上週五指派交易所認可所需求的產品,交易所將在今天向交易平台添加新合約。”